8月28日下午，國資委官網發布消息，經報國務院批準，中國國電集團公司（國電集團）與神華集團有限責任公司（神華集團）合并重組為國家能源投資集團有限責任公司。自此，“神電”猜想落定。

 

　　火電最先啟動整合

 

　　神華國電合并傳聞已久。6月初，神華集團旗下上市公司——中國神華（601088.SH）、國電集團旗下上市公司——國電電力（600795.SH）分別發布公告稱，公司控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項，將于6月5日起停牌。“雙雙停牌”引爆了市場對其合并的猜想。7月3日，兩家上市公司又公告停牌進展，透露本次交易對方擬為能源行業大型國企，交易擬涉及能源行業資產。8月初，有報道稱神華和國電兩家集團合并方案已上報國務院。8月28日，神華與國電合并落定。

 

　　晚間，中國神華發布公告稱，神華集團更名為國家能源投資集團有限責任公司（國家能源投資集團），作為重組后的母公司，吸收合并國電集團。集團合并后，國家能源投資集團將成為國電電力的控股股東。

 

　　在上市公司層面，國電電力與中國神華分別將符合條件的火電資產注入合資公司。國電電力和中國神華出資的標的資產分別作價373.7億元和292.7億元。合資公司組建后，國電電力擁有合資公司的控股權。

 

　　“富煤、少油、缺氣”，這樣的資源稟賦決定了煤炭依舊是中國最主要的基礎能源，也決定了火力發電是最主要發電方式。近些年來，火力發電占全國發電量的比重一直維持在70%以上。火力發電作為煤炭最大的下游，火電耗煤占到中國煤炭消費的一半左右。神華和國電合并重組，最先通過設立合資公司對火電業務進行整合，這有利于形成長期穩定的煤炭供應關系、平抑煤炭價格波動，緩解煤電矛盾。而伴隨著后期整合的推進，煤炭行業進一步的深度整合也有望啟動。

 

　　據悉，神華集團自身煤電合并早就在推進過程中，國電電力系統旗下的電廠，僅華東地區就覆蓋3家，年耗量在2000萬噸，如果以后全部納入神華自有電廠供煤，可能成本會有所降低。

 

　　從運營層面來看，在煤炭領域，神華集團為世界排名第一的煤炭企業，2016年煤炭產量達3億噸；國電集團為5872萬噸。二者合并后，將進一步豐富煤炭版塊的儲量和產量。同時，由于國電的煤炭資源質量部分不佳，神華補缺，將有望極大減輕國電的負擔。加之神華在鐵路、港口和物流上的優勢，兩家集團的煤炭板塊將形成極大的互補。

 

　　火電方面，五大發電集團占全國發電容量的四成以上，其中國電火電裝機約為1.2億千瓦，神華國華電力的火電約為6000萬千瓦，這意味著合并后，1.8億千瓦的裝機將遠超其他四大發電集團。目前來看，神華集團的煤電聯營已有所成就。有報道顯示，神華集團總裝機容量已經達到6500萬千瓦，因為旗下相當規模的裝機容量，業績免于虧損。

 

　　擠壓沿海運輸市場

 

　　與此同時，神華和國電的合并，也將引發煤炭運輸的變動。據《航運交易公報》獲悉，神華和國電旗下航運企業也將進行合并。具體來看，神華集團控股航運企業——神華中海航運；國電電力旗下為天津國電海運。

 

　　《2016年中國航運發展報告》（航運白皮書）統計數據顯示，截至2016年年底，神華中海運營船舶40艘、218萬DWT，干散貨運輸能力、運輸量和經濟效益居國內航運企業首列。神華中海作為神華集團獨立的航運板塊，航線覆蓋黃驊、天津、秦皇島等國內主要港口和沿海、沿江省市的200多個發電企業、煤炭應急儲備基地，年貨運量超過1億噸。

 

　　天津國電海運由國電集團全資子公司國電燃料和福建國航共同出資組建，官網資料顯示其目前自有船舶20艘、120萬DWT；長期租用船舶6艘、30萬DWT，可控運力超過150萬DWT；年運輸能力4000萬噸。這意味著，兩家集團航運業務合并后，運力將超過350萬DWT，年運輸能力近1.5億噸。

 

　　此外，航運白皮書數據顯示，截至2016年年底，福建國航運營船舶54艘、349萬DWT。兩家航運企業合并后，會否吸收福建國航運力，或是新造船擴張運力都將影響沿海煤炭運輸格局。