拉爾斯·詹森說全球承運(yùn)商必須減少到6至8家

 

　　5月下旬，SeaIntelligence首席執(zhí)行官拉爾斯·詹森（Lars Jensen）在漢堡舉行的全球集裝箱航運(yùn)會(huì)議上說：“在世界上有20家全球承運(yùn)商的時(shí)候，我們?cè)?jīng)預(yù)言將會(huì)減少到6至8家全球承運(yùn)商?，F(xiàn)在行業(yè)全球承運(yùn)商減少到了11至12家，所以我們還沒到那個(gè)程度。集裝箱行業(yè)整合的趨勢(shì)尚未結(jié)束，由此將對(duì)較小的承運(yùn)商和碼頭營(yíng)運(yùn)商產(chǎn)生巨大影響。”

 

　　詹森說，6到8家并不是一個(gè)隨機(jī)的數(shù)字。當(dāng)你將集裝箱航運(yùn)業(yè)與其他商品化的行業(yè)（commoditised industries）進(jìn)行比較的時(shí)候，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，集裝箱航運(yùn)正成為一個(gè)商品化的行業(yè)。這個(gè)行業(yè)需要一定程度的整合，才能變得穩(wěn)定。

 

　　隨著時(shí)間的推移，其他商品化的行業(yè)已經(jīng)被這種趨勢(shì)所驅(qū)動(dòng)，而這也預(yù)示著集裝箱航運(yùn)公司的數(shù)量將會(huì)下降。一年前，很難確定誰將成為下一個(gè)整合的競(jìng)爭(zhēng)者，但現(xiàn)在已經(jīng)變得更加明顯了。

 

　　詹森說： “我們已經(jīng)看到了六七家超級(jí)承運(yùn)商的出現(xiàn)。還有一小部分承運(yùn)商仍在全球范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)，但它們的規(guī)模太小，無法與超級(jí)承運(yùn)商相競(jìng)爭(zhēng)。”

 

　　中遠(yuǎn)海運(yùn)收購(gòu)東方海外之后，“待嫁的淑女”屈指可數(shù)了

 

　　企業(yè)之間的整合可以阻止毀滅性的對(duì)抗和惡性競(jìng)爭(zhēng)。中遠(yuǎn)海運(yùn)收購(gòu)東方海外案完成之后，行業(yè)集中度（HHI指數(shù)）將從920提升到985，雖然仍處于競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)，但是離寡占型行業(yè)的門檻（1000）只有一步之遙了。從總體上來說，整個(gè)集裝箱航運(yùn)業(yè)的集中度仍然不高，有待于進(jìn)一步整合。本次合并案正是朝著行業(yè)整合的方向和行業(yè)振興的方向邁出的一大步。

 

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，這筆交易必將提高行業(yè)的穩(wěn)定性，也將使運(yùn)價(jià)更加合理，從而使整個(gè)行業(yè)重新回到健康成長(zhǎng)的軌道上來。在可預(yù)見的將來，集裝箱航運(yùn)業(yè)將恢復(fù)昔日的榮耀。

 

　　德路里的報(bào)告說，剛剛發(fā)生的中遠(yuǎn)海運(yùn)與東方海外并購(gòu)案，加上樂觀的運(yùn)輸需求預(yù)期和新船交付期的推遲等因素，為承運(yùn)商帶來了一個(gè)黃金發(fā)展期。由于承運(yùn)商的數(shù)目減少了，隨著時(shí)間的推移，它們?cè)谪?cái)務(wù)方面將變得更加強(qiáng)大。

 

　　與此同時(shí)，東方海外的被收購(gòu)意味著“貨架”上待售的并購(gòu)標(biāo)的公司剩下不多了。在世界最大的7家頂級(jí)承運(yùn)商之間的并購(gòu)活動(dòng)將很難通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)。今后也許還會(huì)有一些小型的、區(qū)域性的并購(gòu)，但是集運(yùn)行業(yè)的大規(guī)模并購(gòu)與整合活動(dòng)看來已經(jīng)結(jié)束。如果再要發(fā)生什么大的并購(gòu)，不但反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)出手阻攔，而且市場(chǎng)上也可能會(huì)發(fā)出一些“噪聲”。人們需要等待近期幾宗交易案的塵埃落地，看看它們對(duì)運(yùn)價(jià)帶來什么樣的影響。一旦運(yùn)價(jià)失控，監(jiān)管機(jī)構(gòu)或相關(guān)行業(yè)可能會(huì)做出不利于集運(yùn)行業(yè)的決定。

 

　　馬士基航運(yùn)中國(guó)區(qū)高管蒂姆·史密斯說：“中遠(yuǎn)海運(yùn)收購(gòu)東方海外是一件好事。兩家公司的資源整合創(chuàng)建了一個(gè)可怕的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——這是一個(gè)很難被打敗的對(duì)手。”這就是集運(yùn)“藍(lán)海”里的蛟龍。

 

　　施索仁說全球最終可能會(huì)只剩下五到六家大型集裝箱船公司

 

　　據(jù)8月15日媒體報(bào)道，馬士基航運(yùn)首席執(zhí)行官施索仁在接受金融時(shí)報(bào)采訪時(shí)說，集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)進(jìn)一步的整合似乎將變得比較困難。但是，未來10年內(nèi)，大型船公司還將進(jìn)一步整合。全球最終可能會(huì)只剩下五到六家大型集裝箱船公司。

 

　　如果比較一下詹森和施索仁的說法，共同點(diǎn)是“全球最終可能會(huì)只剩下六家大型集裝箱船公司”。至于到底指哪六家，相信大佬們是心中有數(shù)的，不會(huì)隨便說說。

 

　　筆者根據(jù)8月15日Alphliner的數(shù)據(jù)，并假設(shè)馬士基收購(gòu)漢堡南美、三家日本公司合并成一家ONE公司、中遠(yuǎn)海運(yùn)收購(gòu)東方海外三宗并購(gòu)案都能夠獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)而順利完成。再假設(shè)達(dá)飛輪船最近透露的9×22000TEU船的訂單順利簽約，可得八大頂級(jí)承運(yùn)商的船隊(duì)運(yùn)力預(yù)測(cè)，即手持訂單和待簽訂單全部新船出廠之后的班輪公司巨頭排名（表1）。

 

　　屆時(shí)全球前6大承運(yùn)商為馬士基航運(yùn)、地中海航運(yùn)、中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)、達(dá)飛輪船、ONE和赫伯羅特。雖然除了中遠(yuǎn)海運(yùn)以外全是私企，但是6家公司分別是6個(gè)所在國(guó)家的標(biāo)志性企業(yè)。目前還看不出哪一家企業(yè)想要出售，也看不出哪一個(gè)國(guó)家愿意放任自己唯一的全球承運(yùn)商落到異族的手里。

 

　　“圍獵”長(zhǎng)榮？

 

　　如果說施索仁心目中也認(rèn)為第一到第六位班輪公司無恙的話，那么弦外之音是否意味著第七位的長(zhǎng)榮海運(yùn)得小心了？

 

　　雖然上半年長(zhǎng)榮扭虧為盈，獲得凈利潤(rùn)1.11億美元，但是它從2007至2016年的十年累計(jì)虧損額達(dá)2.46億美元。尤其是近幾年來長(zhǎng)榮創(chuàng)始人張榮發(fā)晚年逐漸淡出權(quán)力中心以來，企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)諠u衰退，離東方海外越來越遠(yuǎn)，而離美國(guó)總統(tǒng)輪船越來越近（表2）。也許，董氏家族第三代傳人的選擇可以作為張氏家族后代的參考。但是，由于近幾年業(yè)績(jī)所累，長(zhǎng)榮出售的溢價(jià)對(duì)公司市值的比例不可能像東方海外那么高（55%），但也不會(huì)像美國(guó)總統(tǒng)輪船那么低（6%）。筆者估計(jì)成交價(jià)在80億至90億美元之間。

 

　　表22001-2016年主要班輪公司營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)（百萬美元）

　　此外，如果長(zhǎng)榮海運(yùn)真要出售，那么相比跨聯(lián)盟的收購(gòu)（比如馬士基航運(yùn)收購(gòu)長(zhǎng)榮海運(yùn)），由中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)或達(dá)飛輪船進(jìn)行聯(lián)盟內(nèi)部收購(gòu)，會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生更小的負(fù)面影響。但是，一旦有政治因素參與，對(duì)長(zhǎng)榮海運(yùn)的收購(gòu)就會(huì)變得撲朔迷離。