投資者對全球貿易的樂觀情緒并沒有持續很久。

 

　　今年9月底，世界貿易組織（WTO）大幅上調今年全球貿易增長預期，由此前的2.4%上調至3.6%。與2016年全球貿易增長1.3%相比，今年全球貿易增長明顯加速。同樣在今年9月，國際貨幣基金組織（IMF）也將全球貿易增長預期上調至4.2%。全球最大的集裝箱承運輸公司、總部位于丹麥哥本哈根的馬士基近日發出警告，稱其面臨需求疲軟，導致運費下行壓力增加。

 

　　彭博社指出，今年多數時候國際運費都處于上升中，但現在升勢出現逆轉，這令全球貿易復蘇的可持續受到質疑。馬士基航運一名資深人士上周接受采訪時表示，此前近十年的供大于求，在今年第三季度，再次令集裝箱海上貿易需求跌入泥潭。超過90%的全球貿易通過輪船運輸，這就使得航運業成為全球經濟的風向標。

 

　　馬士基南亞部總經理Steve Felder表示，我們開始看到下跌壓力。全球貿易訂單目前占航運能力13.5%左右，這并不高。然而考慮到運費主要受供需平衡影響，因此，航運運費非常不穩定。

 

　　上周，筆者寫了一篇文章，著重介紹了全球第三大造船廠三星重工股價暴跌。此前該公司曾預測今年和明年公司將報虧損，并宣布將進行資本融資，大大出乎投資者的意料。三星重工表示，新增訂單需求逐漸下降，2017年出現的行業復蘇已經開始接近尾聲。該公司表示，公司或將在2019年迎來復蘇。

 

　　彭博社指出，馬士基對行業前景的悲觀評估也與許多航運咨詢公司、銀行、集裝箱航運公司同行和評級機構的觀點一致。

 

　　馬士基并不是唯一一家持有此觀點的公司。德魯里航運咨詢公司預計，供應過剩將促使集裝箱運輸貨運增長率在2018年有所下降，從2017年的15%左右下降至低于10%。11月29日，瑞士信貸集團（Credit Suisse Group AG）分析師在報告中寫道，從世界第三的集裝箱全球承運公司法國達飛海運集團（CMA-CGM）在亞歐合同的早期談判來看，2018年該公司貨運增長率將稍微有所下降。

 

圖一、航運運費不穩定，供應過剩限制航運業復蘇

 

　　這些分析師表示，雖然談判處于早期階段，但這種不確定性對增強投資者信息顯然沒有任何幫助。全球知名的信用評級機構惠譽評級（Fitch Ratings）預計，2018年海運集裝箱供應量將增長5.5%以上，高于超過4.5%的需求增長量。但全球貿易前景的積極面體現在航空運輸。

 

　　鑒于國際航空運輸協會（International Air Transport Association）預計2017年航空運輸將增長7.5%，市場普遍認為，航空運輸具有極大的增長潛力。然而航空運輸是全球貿易市場的一小部分。數據顯示，全球航空運輸規模約為1000億美元，在價值15.5萬億美元的全球總貿易額中僅占約0.6%。

 

圖二、新增訂單趨勢

 

　　德魯里航運咨詢公司公布了有關貨運航線的最新數據，指出了上海與發達經濟體之間多條航線面臨的明顯疲軟趨勢。例如，與2016年12月第一周相比，上海-鹿特丹、上海-熱那亞、上海-洛杉磯和上海-紐約之間的航線增長率全部下滑了20%以上。

 

　　當下，世貿組織和國際貨幣基金組織都預計2018年全球貿易增長將保持強勁。前者預計將上漲4.0%，后者預計將上漲3.6%。2017年，全球貿易增長超過全球GDP增長，創自2014年以來的首次。按照國際貨幣基金組織的預測，2018年全球貿易增長將與全球GDP增長基本持平。

 

　　但是，馬士基、德魯里和其他機構暴露出的疲軟跡象表明，2018年全球貿易或將再次拖垮全球經濟增長。