2016年以來，全球經濟逐步從金融危機的泥潭中恢復，疊加國內去產能政策，帶動海運貿易需求恢復性增長，干散貨航運市場也迎來了轉機。展望未來，全球鋼鐵產量恢復正增長，東南亞、印度等地的鋼鐵產量明顯增加，中國取締地條鋼、鋼廠維持高利潤，對鐵礦石的需求會繼續增加，主要礦山2018年增量將達到5000萬噸，后續產能依然保持較快擴張態勢，將繼續推動鐵礦石海運貿易增長。

 

　　全球經濟復蘇，增長進一步加快

 

　　2017年全球各大經濟體首次出現全面復蘇的勢頭，美國、中國、歐洲、日本以及印度、巴西等主要經濟體，經濟增速全面回升，這與2013年僅美國顯現復蘇跡象完全不同，標志著，經過10年時間，全球經濟已經逐步走出了金融危機的泥潭，開始恢復性增長。1月22日，國際貨幣基金組織發布最新展望報告，將2018年和2019年全球經濟增長預測均上調了0.2個百分點至3.9%，大幅調升美國今明兩年的增速預期0.4、0.6個百分點至2.7%和2.5%，調升中國今明兩年增速預期0.1個百分點至6.6%和6.4%，印度經濟增速在主要經濟體中繼續保持第一，今明兩年分別是7.4%和7.8%。世界銀行近期也把2018年全球經濟增長率預估值提高0.2個百分點至3.1%，比2017年加快0.1個百分點。

 

　　中國經濟轉型升級態勢進一步加快，推進供給側改革取得明顯效果。近兩年，在“三去一降一補”總體經濟戰略導向下，中國已經成功降低了房地產庫存，鋼鐵、煤炭等嚴重過剩行業基本完成去產能，全社會杠桿過快增長的態勢已經明顯得到遏制，社會成本也得到有效降低。2018年是改革開放40周年，中國政府將進一步推進供給側結構性改革、“一帶一路”等戰略舉措落實，鋼鐵和煤炭產業進一步去產能，經濟增長的內生動力有望進一步改善和強化。

 

　　發展中國家的工業化進程繼續推動鋼鐵需求增長

 

　　全球鋼鐵產量繼續增長。世界鋼協數據顯示，2017年全球鋼鐵產量16.912億噸，同比增長5.3%，亞洲全年粗鋼產量達到11.625億噸，同比增長5.4%，印度的粗鋼產量為1.014億噸，同比增長6.2%，韓國的粗鋼產量為7110萬噸，同比增長3.7%；歐盟地區（28國）的粗鋼總產量為1.687億噸，同比增長4.1%；北美洲地區2017年的粗鋼總產量為1.16億噸，同比增長4.8%。世界鋼鐵協會預計，2018年全球鋼鐵需求將再度增加1.6%至17.2億噸，全球鋼鐵需求將出現周期性上行，發達經濟體將繼續復蘇進程，而新興和發展中經濟體將出現加速增長勢頭。

 

　　東南亞多個大型鋼鐵廠項目上馬，印度鋼鐵需求增長有望進一步加快。2017年印尼進口鋼鐵643萬噸，占其年鋼鐵消耗總量的48%，印尼目前年鋼鐵消費1340萬噸，預計到2025年將達2300萬噸。為降低進口依賴，印尼工業部加緊鋼鐵國產化進程，計劃在南加里曼丹和中蘇拉維西建設多個大型鋼鐵生產廠，與韓國浦項、北京神霧、上海鼎信、德信鋼鐵合資開辦的4家鋼廠，總產能就達到2000萬噸。越南鋼鐵需求快速增長，據越南工業貿易部預測，越南建筑用鋼需求量每年以15%~20%的增幅增長，到2020年將達到1500萬噸，2025年將達到2000萬噸。越南迄今為止最大的投資項目臺塑河靜鋼鐵廠在2017年投產，第一期項目產能為750萬噸，該鋼鐵廠將分為兩期建設，最終規劃產能為2185萬噸。印度近幾年經濟增速明顯加快，當前鋼鐵產量只有中國的1/8，未來增長空間巨大，如果能復制中國之前工業化路徑，未來鐵礦石需求將會大幅增長。

 

　　中國鋼廠保持高盈利，鐵礦石需求依然旺盛

 

　　中國鐵礦石依然保持較高的進口增長。2016至2017年兩年去除過剩產能達到1.15億噸，2018年將再去3000萬噸，提前完成“十三五”目標。去產能、取締地條鋼、環保限產與中小鋼企關停使得落后產能大量退出，為先進產能騰出市場空間，有利于鋼鐵產業鏈保持盈利，支撐鐵礦石尤其是主流礦的需求。短期內，房地產、金融監管趨緊以及庫存高企，鐵礦石貿易有一定壓力，但整體向好趨勢保持不變。

 

　　中長期來看，中國的城市化進程遠沒有結束，加上國產礦的退出空間，未來鐵礦石進口仍將保持穩步增長。根據統計局數據，2016年我國城鎮常住人口比重為57.35%，根據發達國家的城市化經驗，城市化率在30%~70%期間是加速城市化的時期，而發達國家的城市化率在80%左右，也就是說我國目前仍處于加快城市化的階段。另外，雖然中國的粗鋼產量近幾年已經進入高位平臺區，但國產鐵礦石目前仍有2億噸左右，這部分礦山的成本依然高于國外主流礦，進口替代國產的空間依然較大。

 

　　巴西擴產高峰到來，長航線運量增長可觀

 

　　淡水河谷S11D項目仍處于達產過程中，2018年淡水河谷鐵礦石產量的指導目標為3.9億噸，比2017年的3.67億噸增加2300萬噸，增幅6.3%。S11D項目將在2020年前后達到其額定產能9000萬噸，屆時淡水河谷總產能將達到4.5億噸左右。淡水河谷在近期的財報中重申，未來長期的基準產量目標為4億噸，綜合考慮其產能情況、基準目標及S11D達產初期的帶動效應，預計2020年前后其產量有望達到4.2億噸左右。另外，英美資源的巴西項目Minas-rio項目也處于達產過程中，2017全年產量1680萬噸，他們于今年1月底拿到第三階段許可證，最終第三階段開采及達產結束后，他們將達到2650萬噸的年產能， Samarco礦山有望在2019年恢復出貨，其之前的產量有3000萬噸。受益于新增產能的投放，未來三年巴西鐵礦石供應整體將快速增長。

 

　　澳洲出貨繼續穩步增長，后續增量依然可期

 

　　2018年力拓鐵礦石產量將增加1000萬噸至3.5億噸左右。必和必拓2018財年西澳地區鐵礦石產量預計將增產至2.39-2.43億噸（100%產量為2.75-2.8億噸），產量也將提升1000萬噸左右。另外，ROYHILL礦山仍在達產階段，預計2018年增產約1000萬噸左右至5500萬噸，達到其額定產能。

 

　　未來幾年，澳大利亞將增加約1.7億噸新產能。根據澳大利亞政府的統計，力拓在皮爾巴拉地區的Koodaideri項目將在2021年前后投產，產能7000萬噸；API Joint Venture公司的West Pilbara Iron Ore Project項目計劃在2022年投產，產能3000萬噸。另外，還有一些小型項目，以及原有項目的優化升級，也將釋放較大規模的產量。

 

　　非主流礦山恢復增長，印度礦出口將再遭政策限制

 

　　受益于礦價的反彈，一些中型礦山開始復產。2017年英美資源的Kumba全年產量達4498.3萬噸，增產500萬噸左右。印度解除出口禁令除，2017年鐵礦石出口達到3000萬噸，同比增長63%，其中出口至中國2510萬噸，增長61%。2018年初，印度高等法院撤銷了果阿邦政府批準的續簽礦山運營許可證，可能會使得印度出口面臨一定的下降壓力。除此之外，近期伊朗、非洲和加拿大部分礦山陸續開始復產，有利于海運貿易增加。

 

　　總體來看，2018年世界經濟增長加快，全球粗鋼產量將繼續保持增長態勢，中國鋼廠保持較高盈利水平，加上主要礦山將繼續增產，非主流礦山復產也有所增加，鐵礦石貿易仍將保持穩步增長，為干散貨海運市場提供有力支持。中長期來看，中國的城鎮化進程遠未結束，印度、東盟等地區的快速城市化進程也有望逐步啟動，鋼鐵需求將繼續增加，鐵礦石海運貿易也將隨之穩步增長，支持干散貨海運市場穩步復蘇。