3月28日晚間，中遠海能（600026.SH；01138.HK）發布了2017年業績報告。2017年，中遠海能持續經營業務的運輸量約1.20億噸，同比增長13.53%；運輸周轉量4068.27億噸海哩，同比增加16.25%；實現營業收入為97.59億元，同比減少25.84%；持續經營業務實現營業收入為人民幣97.59億元，同比減少2.63%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤17.66億元，同比降低8.12%。

 

　　3月29日，中遠海能在上海、香港兩地同步舉行2017年度業績發布會。對于當前的行業和市場環境，中遠海能董秘李倬瓊引用了狄更新《雙城記》中的一句話，也是習近平總書記2017年達沃斯論壇主旨演講中的一句話來歸納：“這是最壞的時代，也是最好的時代”。

 

　　跑贏市場

 

　　簡單地從營收和凈利兩個數據同比來看，中遠海能2017年均有不同程度的下降。但從全球能源運輸市場的現狀來看，中遠海能的收益可算“跑贏市場”。

 

　　受運價下跌和油價上漲兩方面因素影響，2017年國際油運市場各典型航線的日租金均有大幅下降。從克拉克森的數據來看，2017年VLCC船型中東至遠東航線日平均收益同比降低45.7%，其他各船型日收益同比降低18%—112%。中遠海能發揮全球最大油輪船隊的規模優勢，采用自營、COA、期租、入POOL相結合的多元化經營方式，在市場低迷期跑贏大勢。其中，中遠海能2017年VLCC船隊經營平均水平為2.74萬美元/天，高于市場平均水平的47.3%。

 

　　由于內貿油運業務收益穩定，中遠海能還發揮內外貿兼營的優勢，加大了內貿市場運力投放力度，不僅鞏固了在內貿原油市場的領先優勢，近期還通過收購中石油旗下成品油海運業務板塊，一舉成為內貿成品油市場的龍頭。2017年，內貿油運和LNG運輸這兩項穩定收益業務收入占比約37%，毛利貢獻占比超過67%，內貿業務穩定較高的收益平抑了外貿市場下跌的影響。

 

　　除了油運板塊，2017年，中遠海能LNG運輸業務取得突破性增長，LNG板塊貢獻凈利潤2.36億元，同比提高81.4%。年報中顯示，中遠海能抓住全球和中國推進綠色能源革命的戰略機遇，在發展LNG運輸業務方面取得新突破，爭取到與商船三井共同投資亞馬爾項目4艘常規船項目，擴大了LNG業務的規模和收益。此外，中遠海能參與投資建造了俄羅斯亞馬爾一期LNG項目全部新建19艘LNG船舶中的18艘，實現了開辟北極LNG運輸航線的重大行業突破。2017年末，中遠海能共有16艘參與投資的LNG船舶投入運營，在建22艘LNG船舶全部將于2020年底前上線運營，LNG板塊的利潤貢獻將繼續加快增長。

 

　　中遠海能董事總經理劉漢波在業績發布會上表示，中遠海能之所以能跑贏市場，歸結為四個因素：高速成長的穩健性業務、內外貿聯動的船隊結構、規模效應帶來的超額收益、緊隨國家戰略的發展機遇。

 

　　三大機遇

 

　　當前，國際油運市場正處于歷史性低谷。今年前兩個月，VLCC 中東-中國（TD3C）航線平均日收益只有7,293美元/天，業界普遍認為 這是近二十年來油運行業最艱難的時刻。而劉漢波認為，雖然當下市場十分艱難，但也面臨著周期性、結構性、增長性三個行業機遇的疊加，是逆勢發展的好時機。

 

　　作為全球最大的油輪船東，中遠海能自去年年底以來頻頻出手，先是下了16艘新造油輪大單，接著又抓住時機租入中化集團的5艘VLCC，近期又收購了中石油旗下成品油海運板塊。與此同時，中遠海能還在開展一系列資本運作：去年10月底公告了非公開發行A股股票的預案，將募集54億元用于新造油輪；12月底又公告了股權激勵計劃草案，成為首家獲批實施股權激勵的國有控股航運上市公司。為什么選在這樣的時點進行這些規模擴張和資本運作？劉漢波介紹說，從國際造船市場走勢來看，當前正處于本輪周期底部；而從國際油運行業走勢來看，已呈現出行業周期底部的三大特征：拆船數量上升和拆船船齡下降、即期市場價格低于短期期租更低于長期期租、大小船型日收益非常接近甚至倒掛。而從拆船數據來看，今年至今，全球已有18艘VLCC被送拆，這一數字已經超過2015—2017年三年的拆船總數。劉漢波說，“當前正是低成本發展的窗口期，機會可能稍縱即逝。”

 

　　除了逆勢擴張，中遠海能還提出要向全程油輪運輸服務商進行戰略轉型。對此劉漢波介紹說，中遠海能的主要特點是大小船齊備的全船型船隊,以及內外貿、黑白油兼營的全領域業務，因此在為客戶提供專業化全程運輸解決方案上具有獨到優勢。而當前全球和中國油輪運輸行業正在進行結構性調整，中遠海能希望通過上述戰略轉型來抓住市場結構性調整的機遇。據介紹，中遠海能的戰略轉型將通過全面深化改革，推進在船隊經營、客戶服務、船舶管理、運營管理、數據分析五個方面的轉變來實現，目標是面向客戶提供全程運輸方案和一站式服務，同時通過專業化、集中化的船隊管理，進一步降低成本。

 

　　“挺進藍海”，中遠海能這樣來歸納其加大LNG運輸業務開發力度，以及進軍甲醇、乙醇、乙烷等新能源運輸領域的戰略行動。劉漢波介紹說，未來10—15年都將是LNG產業的高速增長期，而中國在全球LNG市場的份額比重將持續攀升，同時全球對甲醇、乙醇、乙烷等清潔能源的消費需求在快速增長，而中國是增長最快的市場之一。“加緊進軍這些新興領域，是為了前瞻性布局公司業務結構的全面升級。”

 

　　平衡之年

 

　　根據克拉克森的統計數據，2017年，全球原油輪運力需求同比增長約5.0%，運力供給同比增長約5.7%，其中，VLCC運力需求同比增長約4.8%，運力供給同比增長約6.3%；全球成品油輪運力需求同比增長約3.3%，運力供給同比增長約4.1%。盡管運力需求保持了穩步增長，但受新船訂單年內集中交付、VLCC浮艙運力同比減少等因素影響，市場有效運力供給增速高于運力需求增速，運力供過于求的局面加劇，導致市場運價下跌。

 

　　對于油運市場未來供需走勢，克拉克森最新預計2018年原油輪運力需求增速為5.2%，運力供給增速為3.5%，需求增速高于供給增速1.7個百分點；成品油輪運力需求增速為3.4%，運力供給增速為1.6%，需求增速高于供給增速1.8個百分點。中遠海能副總經理羅宇明表示：“從數據來看，如果預測成真的話，那么，2018年可謂是油運市場的平衡之年”。當然，除運力供需基本面外，國際油運市場運價還會受國際原油價格走勢、地緣政治等階段性因素影響而呈現波動。

 

　　從運力需求端看，國際原油運輸方面，運量穩中有升和運距進一步拉長，共同支撐運力需求持續增長。遠東地區特別是中國、印度的石油需求旺盛，原油進口持續保持快速增長；而OPEC減產和美洲、非洲國家原油出口增加，使得長運距航次明顯增加。美國能源信息署預計，2018年美國原油產量有望大增126萬桶/日至1059萬桶/日，國際能源署預計，中長期內全球原油供應增量的80%都將來自于美國，長距離運輸需求將持續增加。國際成品油運輸方面，隨著新增煉油能力向產油國轉移，對成品油輪運力需求將進一步提升。而受“一帶一路”建設和中國成品油煉化能力不斷提升等多重因素影響，中國成品油出口將保持逐年攀升態勢。

 

　　從運力供給端看，根據克拉克森最新統計，目前全球萬噸以上油輪船隊中，15年以上船齡的老舊船舶占比約為19.1%，處于相對高點。而壓載水公約、硫排放公約已確定生效實施，老舊船舶的成本壓力將進一步加大，自2017年下半年起，油輪拆解數量急劇增加，全年VLCC拆解數量達13艘，同比增加84.6%，預計2018年這一趨勢將進一步加劇。2017年末，全球油輪訂單運力占現有運力的比例（按載重噸1萬噸以上統計）約為11%，訂單運力與15年以上船齡運力的比例（按載重噸1萬噸以上統計）約為62%，處于相對低位，預計2018年，新船交付速度將較上年放緩。兩方面因素共同推動運力供給增幅回落。