3月28日晚間，中遠(yuǎn)海能（600026.SH；01138.HK）發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)報(bào)告。2017年，中遠(yuǎn)海能持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)輸量約1.20億噸，同比增長(zhǎng)13.53%；運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量4068.27億噸海哩，同比增加16.25%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為97.59億元，同比減少25.84%；持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為人民幣97.59億元，同比減少2.63%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)17.66億元，同比降低8.12%。

 

　　3月29日，中遠(yuǎn)海能在上海、香港兩地同步舉行2017年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。對(duì)于當(dāng)前的行業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境，中遠(yuǎn)海能董秘李倬瓊引用了狄更新《雙城記》中的一句話，也是習(xí)近平總書(shū)記2017年達(dá)沃斯論壇主旨演講中的一句話來(lái)歸納：“這是最壞的時(shí)代，也是最好的時(shí)代”。

 

　　跑贏市場(chǎng)

 

　　簡(jiǎn)單地從營(yíng)收和凈利兩個(gè)數(shù)據(jù)同比來(lái)看，中遠(yuǎn)海能2017年均有不同程度的下降。但從全球能源運(yùn)輸市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，中遠(yuǎn)海能的收益可算“跑贏市場(chǎng)”。

 

　　受運(yùn)價(jià)下跌和油價(jià)上漲兩方面因素影響，2017年國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)各典型航線的日租金均有大幅下降。從克拉克森的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年VLCC船型中東至遠(yuǎn)東航線日平均收益同比降低45.7%，其他各船型日收益同比降低18%—112%。中遠(yuǎn)海能發(fā)揮全球最大油輪船隊(duì)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，采用自營(yíng)、COA、期租、入POOL相結(jié)合的多元化經(jīng)營(yíng)方式，在市場(chǎng)低迷期跑贏大勢(shì)。其中，中遠(yuǎn)海能2017年VLCC船隊(duì)經(jīng)營(yíng)平均水平為2.74萬(wàn)美元/天，高于市場(chǎng)平均水平的47.3%。

 

　　由于內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)收益穩(wěn)定，中遠(yuǎn)海能還發(fā)揮內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，加大了內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)運(yùn)力投放力度，不僅鞏固了在內(nèi)貿(mào)原油市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，近期還通過(guò)收購(gòu)中石油旗下成品油海運(yùn)業(yè)務(wù)板塊，一舉成為內(nèi)貿(mào)成品油市場(chǎng)的龍頭。2017年，內(nèi)貿(mào)油運(yùn)和LNG運(yùn)輸這兩項(xiàng)穩(wěn)定收益業(yè)務(wù)收入占比約37%，毛利貢獻(xiàn)占比超過(guò)67%，內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)穩(wěn)定較高的收益平抑了外貿(mào)市場(chǎng)下跌的影響。

 

　　除了油運(yùn)板塊，2017年，中遠(yuǎn)海能LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)取得突破性增長(zhǎng)，LNG板塊貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2.36億元，同比提高81.4%。年報(bào)中顯示，中遠(yuǎn)海能抓住全球和中國(guó)推進(jìn)綠色能源革命的戰(zhàn)略機(jī)遇，在發(fā)展LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)方面取得新突破，爭(zhēng)取到與商船三井共同投資亞馬爾項(xiàng)目4艘常規(guī)船項(xiàng)目，擴(kuò)大了LNG業(yè)務(wù)的規(guī)模和收益。此外，中遠(yuǎn)海能參與投資建造了俄羅斯亞馬爾一期LNG項(xiàng)目全部新建19艘LNG船舶中的18艘，實(shí)現(xiàn)了開(kāi)辟北極LNG運(yùn)輸航線的重大行業(yè)突破。2017年末，中遠(yuǎn)海能共有16艘參與投資的LNG船舶投入運(yùn)營(yíng)，在建22艘LNG船舶全部將于2020年底前上線運(yùn)營(yíng)，LNG板塊的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將繼續(xù)加快增長(zhǎng)。

 

　　中遠(yuǎn)海能董事總經(jīng)理劉漢波在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，中遠(yuǎn)海能之所以能跑贏市場(chǎng)，歸結(jié)為四個(gè)因素：高速成長(zhǎng)的穩(wěn)健性業(yè)務(wù)、內(nèi)外貿(mào)聯(lián)動(dòng)的船隊(duì)結(jié)構(gòu)、規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的超額收益、緊隨國(guó)家戰(zhàn)略的發(fā)展機(jī)遇。

 

　　三大機(jī)遇

 

　　當(dāng)前，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)正處于歷史性低谷。今年前兩個(gè)月，VLCC 中東-中國(guó)（TD3C）航線平均日收益只有7,293美元/天，業(yè)界普遍認(rèn)為 這是近二十年來(lái)油運(yùn)行業(yè)最艱難的時(shí)刻。而劉漢波認(rèn)為，雖然當(dāng)下市場(chǎng)十分艱難，但也面臨著周期性、結(jié)構(gòu)性、增長(zhǎng)性三個(gè)行業(yè)機(jī)遇的疊加，是逆勢(shì)發(fā)展的好時(shí)機(jī)。

 

　　作為全球最大的油輪船東，中遠(yuǎn)海能自去年年底以來(lái)頻頻出手，先是下了16艘新造油輪大單，接著又抓住時(shí)機(jī)租入中化集團(tuán)的5艘VLCC，近期又收購(gòu)了中石油旗下成品油海運(yùn)板塊。與此同時(shí)，中遠(yuǎn)海能還在開(kāi)展一系列資本運(yùn)作：去年10月底公告了非公開(kāi)發(fā)行A股股票的預(yù)案，將募集54億元用于新造油輪；12月底又公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，成為首家獲批實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的國(guó)有控股航運(yùn)上市公司。為什么選在這樣的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行這些規(guī)模擴(kuò)張和資本運(yùn)作？劉漢波介紹說(shuō)，從國(guó)際造船市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前正處于本輪周期底部；而從國(guó)際油運(yùn)行業(yè)走勢(shì)來(lái)看，已呈現(xiàn)出行業(yè)周期底部的三大特征：拆船數(shù)量上升和拆船船齡下降、即期市場(chǎng)價(jià)格低于短期期租更低于長(zhǎng)期期租、大小船型日收益非常接近甚至倒掛。而從拆船數(shù)據(jù)來(lái)看，今年至今，全球已有18艘VLCC被送拆，這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)2015—2017年三年的拆船總數(shù)。劉漢波說(shuō)，“當(dāng)前正是低成本發(fā)展的窗口期，機(jī)會(huì)可能稍縱即逝。”

 

　　除了逆勢(shì)擴(kuò)張，中遠(yuǎn)海能還提出要向全程油輪運(yùn)輸服務(wù)商進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。對(duì)此劉漢波介紹說(shuō)，中遠(yuǎn)海能的主要特點(diǎn)是大小船齊備的全船型船隊(duì),以及內(nèi)外貿(mào)、黑白油兼營(yíng)的全領(lǐng)域業(yè)務(wù)，因此在為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)化全程運(yùn)輸解決方案上具有獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。而當(dāng)前全球和中國(guó)油輪運(yùn)輸行業(yè)正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，中遠(yuǎn)海能希望通過(guò)上述戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型來(lái)抓住市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的機(jī)遇。據(jù)介紹，中遠(yuǎn)海能的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將通過(guò)全面深化改革，推進(jìn)在船隊(duì)經(jīng)營(yíng)、客戶(hù)服務(wù)、船舶管理、運(yùn)營(yíng)管理、數(shù)據(jù)分析五個(gè)方面的轉(zhuǎn)變來(lái)實(shí)現(xiàn)，目標(biāo)是面向客戶(hù)提供全程運(yùn)輸方案和一站式服務(wù)，同時(shí)通過(guò)專(zhuān)業(yè)化、集中化的船隊(duì)管理，進(jìn)一步降低成本。

 

　　“挺進(jìn)藍(lán)海”，中遠(yuǎn)海能這樣來(lái)歸納其加大LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)力度，以及進(jìn)軍甲醇、乙醇、乙烷等新能源運(yùn)輸領(lǐng)域的戰(zhàn)略行動(dòng)。劉漢波介紹說(shuō)，未來(lái)10—15年都將是LNG產(chǎn)業(yè)的高速增長(zhǎng)期，而中國(guó)在全球LNG市場(chǎng)的份額比重將持續(xù)攀升，同時(shí)全球?qū)状肌⒁掖肌⒁彝榈惹鍧嵞茉吹南M(fèi)需求在快速增長(zhǎng)，而中國(guó)是增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一。“加緊進(jìn)軍這些新興領(lǐng)域，是為了前瞻性布局公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的全面升級(jí)。”

 

　　平衡之年

 

　　根據(jù)克拉克森的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年，全球原油輪運(yùn)力需求同比增長(zhǎng)約5.0%，運(yùn)力供給同比增長(zhǎng)約5.7%，其中，VLCC運(yùn)力需求同比增長(zhǎng)約4.8%，運(yùn)力供給同比增長(zhǎng)約6.3%；全球成品油輪運(yùn)力需求同比增長(zhǎng)約3.3%，運(yùn)力供給同比增長(zhǎng)約4.1%。盡管運(yùn)力需求保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)，但受新船訂單年內(nèi)集中交付、VLCC浮艙運(yùn)力同比減少等因素影響，市場(chǎng)有效運(yùn)力供給增速高于運(yùn)力需求增速，運(yùn)力供過(guò)于求的局面加劇，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)價(jià)下跌。

 

　　對(duì)于油運(yùn)市場(chǎng)未來(lái)供需走勢(shì)，克拉克森最新預(yù)計(jì)2018年原油輪運(yùn)力需求增速為5.2%，運(yùn)力供給增速為3.5%，需求增速高于供給增速1.7個(gè)百分點(diǎn)；成品油輪運(yùn)力需求增速為3.4%，運(yùn)力供給增速為1.6%，需求增速高于供給增速1.8個(gè)百分點(diǎn)。中遠(yuǎn)海能副總經(jīng)理羅宇明表示：“從數(shù)據(jù)來(lái)看，如果預(yù)測(cè)成真的話，那么，2018年可謂是油運(yùn)市場(chǎng)的平衡之年”。當(dāng)然，除運(yùn)力供需基本面外，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)還會(huì)受?chē)?guó)際原油價(jià)格走勢(shì)、地緣政治等階段性因素影響而呈現(xiàn)波動(dòng)。

 

　　從運(yùn)力需求端看，國(guó)際原油運(yùn)輸方面，運(yùn)量穩(wěn)中有升和運(yùn)距進(jìn)一步拉長(zhǎng)，共同支撐運(yùn)力需求持續(xù)增長(zhǎng)。遠(yuǎn)東地區(qū)特別是中國(guó)、印度的石油需求旺盛，原油進(jìn)口持續(xù)保持快速增長(zhǎng)；而OPEC減產(chǎn)和美洲、非洲國(guó)家原油出口增加，使得長(zhǎng)運(yùn)距航次明顯增加。美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)，2018年美國(guó)原油產(chǎn)量有望大增126萬(wàn)桶/日至1059萬(wàn)桶/日，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，中長(zhǎng)期內(nèi)全球原油供應(yīng)增量的80%都將來(lái)自于美國(guó)，長(zhǎng)距離運(yùn)輸需求將持續(xù)增加。國(guó)際成品油運(yùn)輸方面，隨著新增煉油能力向產(chǎn)油國(guó)轉(zhuǎn)移，對(duì)成品油輪運(yùn)力需求將進(jìn)一步提升。而受“一帶一路”建設(shè)和中國(guó)成品油煉化能力不斷提升等多重因素影響，中國(guó)成品油出口將保持逐年攀升態(tài)勢(shì)。

 

　　從運(yùn)力供給端看，根據(jù)克拉克森最新統(tǒng)計(jì)，目前全球萬(wàn)噸以上油輪船隊(duì)中，15年以上船齡的老舊船舶占比約為19.1%，處于相對(duì)高點(diǎn)。而壓載水公約、硫排放公約已確定生效實(shí)施，老舊船舶的成本壓力將進(jìn)一步加大，自2017年下半年起，油輪拆解數(shù)量急劇增加，全年VLCC拆解數(shù)量達(dá)13艘，同比增加84.6%，預(yù)計(jì)2018年這一趨勢(shì)將進(jìn)一步加劇。2017年末，全球油輪訂單運(yùn)力占現(xiàn)有運(yùn)力的比例（按載重噸1萬(wàn)噸以上統(tǒng)計(jì)）約為11%，訂單運(yùn)力與15年以上船齡運(yùn)力的比例（按載重噸1萬(wàn)噸以上統(tǒng)計(jì)）約為62%，處于相對(duì)低位，預(yù)計(jì)2018年，新船交付速度將較上年放緩。兩方面因素共同推動(dòng)運(yùn)力供給增幅回落。