航運(yùn)市場(chǎng)中的觀察者們通常對(duì)船齡較為年輕的二手船保持格外關(guān)注，并且使用一些指標(biāo)例如新造船價(jià)格與5年船齡二手船價(jià)格的比率來作為船舶買賣交易中的重要參考。然而另一方面，當(dāng)老舊船舶資產(chǎn)逐漸走向其生命的盡頭時(shí)，決定船舶去留的決策同樣至關(guān)重要。通過觀察老舊船舶的二手船價(jià)格與拆船價(jià)格的比率將有助于了解船東在這一階段所面臨的選擇。

 

　　檢查風(fēng)土

 

　　衡量老舊船舶資產(chǎn)的一個(gè)可用指標(biāo)是15年船齡船舶的二手船價(jià)格和拆船價(jià)格之間的比率。二手船價(jià)格在理論上反映了一艘船舶在剩余營運(yùn)時(shí)間中的預(yù)期收益。因此老舊船舶的這一比率越接近1就意味著她越有可能因?yàn)?ldquo;無利可圖”而被拆解。然而，這個(gè)比率并非一成不變，其波動(dòng)頻率并不亞于新造船價(jià)格與5年船齡二手船價(jià)格之間的比率。

 

　　選擇年份

 

　　15年船齡船舶的二手船價(jià)格和其拆解價(jià)格的比率變化趨勢(shì)受到一系列因素的影響。二手船價(jià)格會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境而發(fā)生變化，而拆船價(jià)格則在很大程度上受到拆船市場(chǎng)和鋼材市場(chǎng)的影響，廢鋼價(jià)格越堅(jiān)挺，這一價(jià)格比率就會(huì)越低。而其他因素，例如法律法規(guī)或者船舶設(shè)計(jì)上的變化，也會(huì)對(duì)這一價(jià)格比率造成影響。例如老舊船舶相對(duì)于更年輕、更高效的環(huán)保型船舶更為貶值。

 

　　趣味搭配？

 

　　本周圖表顯示的是2011年年初至今，15年船齡的好望角型散貨船和超大型油輪的二手船價(jià)格與其拆船價(jià)格的比率。市場(chǎng)環(huán)境對(duì)這一比率的影響一目了然：2014年第一季度好望角型散貨船的價(jià)格比率受助于短期內(nèi)運(yùn)費(fèi)收益的快速上升達(dá)到2.5的峰值。而2016年年初超大型油輪的價(jià)格比率也在平均即期收益超過10萬美元/天后不久達(dá)到3.6的峰值。而隨著時(shí)間不斷推近，2016年年末在散貨船市場(chǎng)普遍改善并出現(xiàn)上升趨勢(shì)的前夕，15年船齡的好望角型散貨船二手船價(jià)格和拆船價(jià)格之間的比率已經(jīng)幾乎跌至1。相比之下，超大型油輪的這一價(jià)格比率從2017年年中開始已經(jīng)普遍徘徊在1.5以下，而這也反映出原油油輪市場(chǎng)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

 

　　陳釀得當(dāng)？

 

　　影響15年船齡船舶的二手船價(jià)格和其拆船價(jià)格之間的比率的另一關(guān)鍵因素是老舊船舶的運(yùn)營成本，而這一因素正隨著環(huán)保法規(guī)范圍逐步擴(kuò)大而變得愈發(fā)重要。例如壓載水處理系統(tǒng)和脫硫裝置的設(shè)備改造包含著大量的資本支出成本，進(jìn)而削弱了老舊船舶繼續(xù)營運(yùn)的經(jīng)濟(jì)效益。除此之外， 2020年全球船舶硫排放限制帶來的燃料價(jià)格上漲也將威脅到船齡較老、燃料效率較低的船舶的繼續(xù)營運(yùn)。這些因素會(huì)對(duì)二手船價(jià)格和拆船價(jià)格之間比率造成下行壓力，暗示著對(duì)于這些船舶而言，拆解或許是更好的歸宿。

 

　　因此，雖然市場(chǎng)往往給予船齡較為年輕的船舶價(jià)格比率更多的關(guān)注，而事實(shí)上了解老舊船舶的二手船價(jià)格和拆船價(jià)格的比率同樣能夠幫助我們洞察船東們所面臨的抉擇。目前全球船隊(duì)（包括油輪、散貨船、氣體運(yùn)輸船和集裝箱船在內(nèi)）中有21%的船舶船齡在15年以上，二手船價(jià)格和拆船價(jià)格之間的比率會(huì)迅速改變老舊船舶資產(chǎn)所面臨的環(huán)境，因此這一比率指標(biāo)值得緊密關(guān)注。