近日，大宇造船海洋債權團主債權銀行之一的韓國產業銀行發布消息稱，將在今年下半年著手制訂拍賣大宇造船海洋的方案。為了擬定方案，債權團將委托一家會計公司對大宇造船海洋實際狀況展開調查，以全面了解掌握該公司的情況。債權團各債權銀行已經達成共識，2019年是拍賣大宇造船海洋的合適時機，因此今年下半年需拿出拍賣方案。

 

　　大宇造船海洋債權團以韓國產業銀行和進出口銀行兩家韓國國有銀行為主債權銀行，其中，產業銀行持有大宇造船海洋56%的股份，進出口銀行借給大宇造船海洋永久債款2.3萬億韓元。兩家銀行均認為，今年大宇造船海洋的新船接單狀況和財務狀況都有好轉，因此需提前準備拍賣大宇造船海洋的方案，以免與過去兩次拍賣一樣錯失良機。

 

　　接單成績優異

 

　　據統計，大宇造船海洋今年上半年承接新船訂單總額達36億美元，已經完成全年接單目標73億美元的44%，且超過了2016、2017年全年的接單金額——分別為15.5億美元和26.9億美元。此前，大宇造船海洋首席執行官鄭成立在記者會上公開表示，從今年上半年到手的訂單和正在與船東協商的新訂單來看，大宇造船海洋可以很輕松地完成今年的接單任務。

 

　　從船型來看，大宇造船海洋今年上半年獲得訂單均為液化天然氣（LNG）船、超大型油船（VLCC）等高附加值船舶，其中，包括12艘17萬立方米以上LNG船和5艘VLCC訂單。此外，大宇造船海洋手持訂單量位居全球前列，截至今年5月底，該公司手持訂單量為570萬修正總噸（CGT）。

 

　　經營狀況改善

 

　　大宇造船海洋今年經營和財務狀況較過去有了明顯改善。該公司一季度營業利潤為2986億韓元，凈利潤2263億韓元，是自2011年以來，首次實現季度經營扭虧為盈。鄭成立也公開表示，預計今年全年大宇造船海洋會實現盈利，主要原因在于今年年內將完工交付一批LNG船。

 

　　在多年持續獲得產業銀行和進出口銀行兩大股東資金支援的情況下，大宇造船海洋的負債率在2017年年底降至281%，目前又下降為200%左右。

 

　　2017年6月，為幫助大宇造船海洋走出困境，產業銀行和進出口銀行提供了2.1萬億韓元的資金支持，并提供2.9萬億韓元限額性新貸款，這使得大宇造船海洋的資產負債率降到了目前的200%左右。

 

　　前幾年，由于在海洋工程裝備建造領域受挫，大宇造船海洋連年虧損，累積到2015年年底虧損金額達5.5萬億韓元。2016年，該公司處于“資本蠶食”狀態，負債率曾一度達到7308%。面對此危急情況，在韓國政府引導下，韓國產業銀行投入4.2萬億韓元支持大宇造船海洋渡過難關。早在1998年和2000年，產業銀行分兩次向大宇造船海洋提供融資支持6600億韓元和1.17萬億韓元，后來2筆資金以債轉股的方式使產業銀行成為了大宇造船海洋的最大股東。韓國經濟界對此曾嘲諷說，一向標榜自由市場經濟的韓國政府，通過企業結構調整，將一家老牌民營企業轉變成了國有企業。大宇造船海洋獲得的2.9萬億韓元限制性貸款目前僅使用了4000億韓元，因此大宇造船海洋手中持有2.5萬億韓元的可支配資金，資金流動性困難得到解決。

 

　　大宇造船海洋債權團認為，該公司今年新船訂單增多，完工交付大量高附加值船舶，經營和財務狀況好轉，因此要抓住這些利好因素，提前做好拍賣準備，爭取在明年拍賣時能賣出高價，否則又將貽誤并購良機。

 

　　拆分進入并購市場拍賣

 

　　大宇造船海洋作為韓國三大船企之一，是一家“身價不菲”的企業，其進入并購市場后如何拍賣，也讓債權團頗費心思。債權團目前公開的方案是將大宇造船海洋主要業務部門分為優良業務部門和非優良業務部門兩大類，優良業務部門為集裝箱船、LNG船、油船等商船建造部門以及特種哥（軍船）建造部門；非優良部門為海工裝備建造部門。債權團擬將商船和特種船建造部門分剝出來，分別進行拍賣；而海工裝備建造部門則以破產清算的方式進行處理，此處理方式符合企業實際情況，是最恰當、合理的方式。

 

　　據了解，在過去兩次拍賣大宇造船海洋的過程中，韓國造船業界和債權團也曾提出類似的分開拍賣意見，主要是因為大宇造船海洋“塊頭”過大，由一家企業單獨出資將其全部買下存在較大的資金困難。

 

　　兄弟船企或成新東家

 

　　韓國造船業界認為，拍賣大宇造船海洋，其新東家非韓國另外兩家大型船企現代重工和三星重工莫屬。大宇造船海洋債權團一名負責人也表示，并購大宇造船海洋的企業當屬現代重工和三星重工。他認為可以采取現代重工或者三星重工與大宇造船海洋交換股份的方式，由此構筑起它們之間相互連結的鏈條，逐步推動合并的步伐。此外，該負責人指出，拍賣大宇造船海洋也應該視為韓國造船業結構調整的內容。

 

　　不過，韓國造船業界和經濟界人士分析指出，現代重工和三星重工的確是有資格并購大宇造船海洋，成為其未來的新主人，但是從現實情況分析來看，造船市場連年不景氣，現代重工和三星重工都忙于壓縮造船規模、削減組織機構、大量裁減員工，財務和資金狀況吃緊，在此情況下，出資并購大宇造船海洋實屬不易。

 

　　處理決定最終由韓國政府定奪

 

　　作為大股東，大宇造船海洋債權團有權利從其自身利益和市場狀況出發提出相關處理意見和方案，但是最終的“生殺大權”則掌握在韓國政府手中。債權團有關負責人表示，最終落實大宇造船海洋拍賣方案，必須要與政府進行溝通和協調。

 

　　韓國造船業界和經濟界明確指出，韓國產業銀行和進出口銀行兩大政策性銀行雖是大宇造船海洋的最大股東，但其真正的主人是政府，所以拍賣大宇造船海洋最大的變數是政府的意見。

 

　　韓國政府對大型造船企業的業務調整、并購重組一直堅持“應該交給自律的市場”的原則。韓國政府有關部門一名負責人指出，討論拍賣大宇造船海洋股份還為時過早，且鑒于處理大宇造船海洋的問題與三星重工、現代重工的結構調整聯系緊密，政府在這個時候做出決斷都會感到有壓力。

 

　　在前兩次拍賣中，韓國政府和債權團都曾明確表示，鑒于大宇造船海洋擁有軍船建造業務，涉及軍事機密，因此其上市拍賣對象不包括外國企業和外國投資方。此次債權團雖然沒有明確重申這一原則，但韓國對造船技術保密的要求嚴格，此次拍賣仍可能將外企排除在外，以防止技術“外流”。