作為A股史上首只退市后重新上市股——ST長(zhǎng)油（601975）受到資本市場(chǎng)關(guān)注。
1月18日，澎湃新聞?dòng)浾咦鳛槭苎娜颐襟w之一，在江蘇南京參加了由上海證券交易所組織的“我是股東”——中小投資者走進(jìn)長(zhǎng)航油運(yùn)活動(dòng)。
中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)為ST長(zhǎng)油，以下簡(jiǎn)稱(chēng)長(zhǎng)航油運(yùn)）董事、總經(jīng)理周斌，副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)曾善柱，總會(huì)計(jì)師申暉為在場(chǎng)的投資者與媒體解答長(zhǎng)航油運(yùn)的后續(xù)發(fā)展情況。
2015年、2016年和2017年，長(zhǎng)航油運(yùn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.79億元、57.81億元和37.29億元。“我們?cè)诮晔袌?chǎng)不好的情況下，還取得良好的業(yè)績(jī)。我相信在2018年、2019年以及未來(lái)的日子里，長(zhǎng)航油運(yùn)絕不再辜負(fù)廣大投資者對(duì)我們的殷切期望。”周斌說(shuō)。
周斌表示，“公司下面一步，要吸取前面的教訓(xùn)，采取一個(gè)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略。”所謂的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)策略，換言之，就是要專(zhuān)注于中小船型市場(chǎng)。“相對(duì)來(lái)說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)沒(méi)有那么大。 ”
長(zhǎng)航油運(yùn)的涅盤(pán)重生
長(zhǎng)航油運(yùn)的重新上市經(jīng)歷了曲折的歷程。
據(jù)周斌介紹，長(zhǎng)航油運(yùn)成立于1993年，主營(yíng)沿海和國(guó)際航線(xiàn)石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)，并于1997年在上交所上市，成為第一家A股上市的航運(yùn)企業(yè)。受美國(guó)次貸危機(jī)影響，2009年國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)收益水平迅速大幅下滑，市場(chǎng)自此進(jìn)入低谷期。當(dāng)時(shí)以外貿(mào)油品運(yùn)輸為主的長(zhǎng)航油運(yùn)受此輪周期波動(dòng)沖擊較大，公司經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)惡化，于2010年起連續(xù)四年虧損，并于2014年6月從上交所退市，“非常不幸成為第一家退市的央企。”
退市后的長(zhǎng)航油運(yùn)在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了涅盤(pán)重生。
據(jù)周斌介紹，退市后的長(zhǎng)航油運(yùn)積極開(kāi)展了一系列工作：于2014年成功實(shí)施了破產(chǎn)重整，剝離了最大虧損源VLCC船隊(duì)；實(shí)施債轉(zhuǎn)股清償了約62億元債務(wù)；對(duì)留存約30億元債務(wù)進(jìn)行了重組；同時(shí)推進(jìn)了內(nèi)部機(jī)構(gòu)改革，重塑適應(yīng)市場(chǎng)的管理體制，“當(dāng)時(shí)機(jī)關(guān)管理人員有400多人，精簡(jiǎn)人員以后，機(jī)關(guān)人員由400多人，減少到200多人，建立了市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。”
由此，在主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生變化、實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生改變、經(jīng)營(yíng)管理層沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)的情況下，長(zhǎng)航油運(yùn)的資本結(jié)構(gòu)明顯改善，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提高，盈利能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力明顯增強(qiáng)。2015年、2016年和2017年，長(zhǎng)航油運(yùn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.79億元、57.81億元和37.29億元，扣非歸母凈利潤(rùn)6.11億元、5.29億元和3.80億元，符合了重新上市的條件。
戰(zhàn)略愿景
目前，長(zhǎng)航油運(yùn)是招商局集團(tuán)旗下從事油輪運(yùn)輸?shù)膶?zhuān)業(yè)平臺(tái)，市場(chǎng)定位為“全球石化產(chǎn)品的運(yùn)輸服務(wù)商”，立足于液貨運(yùn)輸主業(yè)，專(zhuān)注于國(guó)內(nèi)外中小型油輪和化工氣體等具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)領(lǐng)域。
據(jù)周斌介紹，長(zhǎng)航油運(yùn)的油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)一直以來(lái)是公司運(yùn)輸業(yè)務(wù)的核心，2018年上半年?duì)I業(yè)收入占比達(dá)到86%，其中外貿(mào)成品油占比43%，內(nèi)貿(mào)原油占比35%。“公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是公司歷經(jīng)幾輪周期波動(dòng)、行業(yè)洗牌后發(fā)展總結(jié)出來(lái)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：一方面，相對(duì)穩(wěn)定的內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)為公司盈利能力提供了相當(dāng)程度的‘安全墊’；另一方面，波動(dòng)較大的外貿(mào)市場(chǎng)，又能為公司爭(zhēng)取超額收益提供一定空間。”
目前，長(zhǎng)航油運(yùn)擁有內(nèi)外貿(mào)原油輪、成品油輪、化工品和氣體等各類(lèi)船舶61艘，總載重噸224萬(wàn)噸，具備為煉化企業(yè)提供原材料進(jìn)廠(chǎng)、產(chǎn)成品出廠(chǎng)的全配套物流服務(wù)能力，并且具有規(guī)模化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其中，五星旗船可進(jìn)行內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)，一方面可利用自身優(yōu)勢(shì)平衡內(nèi)外貿(mào)貨源、提高船舶收益，另一方可有效防范單邊市場(chǎng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，提高自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
值得注意的是，周斌表示，長(zhǎng)航油運(yùn)通過(guò)不斷優(yōu)化公司管理人員結(jié)構(gòu)，打造了一支規(guī)模化、專(zhuān)業(yè)化的船員和岸基管理隊(duì)伍，“現(xiàn)在公司擁有2000人的船員隊(duì)伍，大部分是高級(jí)船員，以船長(zhǎng)、輪機(jī)長(zhǎng)、大副大管輪為主的高級(jí)船員隊(duì)伍，這個(gè)資源在國(guó)內(nèi)是非常缺乏的。”
周斌還表示，長(zhǎng)航油運(yùn)憑借液貨運(yùn)輸領(lǐng)域豐富的歷史沉淀和經(jīng)驗(yàn)積累，逐步形成了自己的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，在業(yè)內(nèi)具有較高的知名度和良好的品牌形象。具體而言，客戶(hù)方面，與埃克森美孚、中石化等境內(nèi)外大石油公司建立了長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系；外貿(mào)成品油方面，目前是全球第四大、亞洲第一大Handysize（含MR）成品油船東，常年在東北亞地區(qū)投入運(yùn)力在12艘船左右，運(yùn)力規(guī)模居?xùn)|北亞地區(qū)第一，在亞太地區(qū)有一定影響力；內(nèi)貿(mào)原油方面，目前國(guó)內(nèi)具有沿海內(nèi)貿(mào)原油運(yùn)輸資質(zhì)的船公司僅有5家，長(zhǎng)航油運(yùn)運(yùn)力規(guī)模、市場(chǎng)份額居全國(guó)第二。
對(duì)油價(jià)趨勢(shì)判斷有先天優(yōu)勢(shì)
問(wèn)及作為航運(yùn)公司，是否可通過(guò)油價(jià)價(jià)差取得利潤(rùn)，周斌坦言，燃油價(jià)格是航運(yùn)公司最大成本，價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本影響很大。“因?yàn)榇蟮挠凸臼俏覀兊拈L(zhǎng)期客戶(hù)，因此我們對(duì)油價(jià)的趨勢(shì)判斷有先天的優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)油價(jià)的趨勢(shì)做出合理判斷來(lái)合理控制，減少成本開(kāi)支。比如每天對(duì)原油價(jià)格進(jìn)行跟蹤分析，對(duì)國(guó)內(nèi)外油價(jià)都做出分析判斷，知道油價(jià)要漲就多加點(diǎn)油，以此來(lái)提高盈利能力。”
不過(guò)，周斌也提到，由于國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)其做油價(jià)期貨有明確規(guī)定，因此目前沒(méi)有從事這方面的運(yùn)作。“對(duì)遠(yuǎn)期的油進(jìn)行鎖定的運(yùn)作沒(méi)做過(guò)，基本上還是現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)降低成本。”
此外，長(zhǎng)航油運(yùn)目前還沒(méi)有從事原油貿(mào)易。由于目前中國(guó)對(duì)原油貿(mào)易實(shí)行配額制的管理，因此目前長(zhǎng)航油運(yùn)還沒(méi)這方面資質(zhì)。但已具備成品油批發(fā)資質(zhì)，“對(duì)自己的船舶和集團(tuán)內(nèi)部船舶做了一些成品油批發(fā)零售業(yè)務(wù)，2015、2016、2017年做了一些成品油批發(fā)業(yè)務(wù)，占了公司相當(dāng)一部分收入。”
股價(jià)走勢(shì)受三方面影響
自從長(zhǎng)航油運(yùn)（即ST長(zhǎng)油）重新上市以來(lái)，股價(jià)便連日走低。
根據(jù)公司重新上市的公告，重新上市首日開(kāi)盤(pán)參考價(jià)為公司重新上市前在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)最后交易日，即2017年2月27日的收盤(pán)價(jià)4.31元/股。
1月8日首日開(kāi)盤(pán)，ST長(zhǎng)油的跌幅已有23.20%，最終收盤(pán)價(jià)為3.31元。當(dāng)日交易總額達(dá)到5.71億元，換手率9.5%。1月18日，ST長(zhǎng)油收跌4.35%，報(bào)2.42元/股。
對(duì)此，長(zhǎng)航油運(yùn)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)曾善柱毫不回避地表示，“公司重新上市以后，今天是第九天，股價(jià)走勢(shì)不盡人意，和一些投資者的期望值可能還存在一些差距。”
他認(rèn)為，股價(jià)表現(xiàn)受制于多方面，包括大盤(pán)走勢(shì)、公司基本面，以及投資者的投資偏好。他分享了三組數(shù)據(jù)：
第一組數(shù)據(jù)，2014年長(zhǎng)航油運(yùn)退市重整期是30個(gè)交易日，退市整理期的平均股價(jià)加權(quán)平均是七毛五。
第二組數(shù)據(jù)，長(zhǎng)航油運(yùn)于2014年4月20日在三板掛牌后，經(jīng)過(guò)33個(gè)漲停板，當(dāng)時(shí)最高的股價(jià)達(dá)到了4塊1毛7。在這之后經(jīng)過(guò)一些調(diào)整，在2017年2月27日停牌之前，又經(jīng)過(guò)了一次拉升，最后收于4塊3毛1。公司也查了一些數(shù)據(jù)，前60個(gè)交易日的均價(jià)是3塊4毛8。
第三組數(shù)據(jù)，在2017年的2月27日停牌時(shí)，上證指數(shù)是3228點(diǎn)，到1月17日大盤(pán)已經(jīng)是2559點(diǎn)，下跌了20.7%。
曾善柱認(rèn)為，綜合三個(gè)方面的數(shù)據(jù)來(lái)看，股價(jià)下跌當(dāng)然與多方面的因素有關(guān)，可能一方面與當(dāng)時(shí)在退市整理期進(jìn)入的一些投資者成本比較低，在重新上市以后拋售有關(guān)系。同時(shí)也與公司股價(jià)隨著大盤(pán)的調(diào)整，做相應(yīng)的一個(gè)補(bǔ)跌也有關(guān)系。
如何走出低谷
在活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，有投資者直言對(duì)長(zhǎng)航油運(yùn)股價(jià)低谷的失望。
對(duì)此，周斌表示理解，并表示，“公司下面一步，要吸取前面的教訓(xùn)，采取一個(gè)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略。”
所謂的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)策略，換言之，就是要專(zhuān)注于中小船型市場(chǎng)。“相對(duì)來(lái)說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)沒(méi)有那么大。 ”
同時(shí)，周斌表示，還要進(jìn)行油化氣的協(xié)同發(fā)展，要把內(nèi)外貿(mào)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，要把江海洋聯(lián)運(yùn)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，要實(shí)行差異化的發(fā)展之路，這是公司制定的一個(gè)戰(zhàn)略方針。最終目標(biāo)是要成為一個(gè)全球領(lǐng)先的最具競(jìng)爭(zhēng)力的中小船型的運(yùn)輸服務(wù)。
對(duì)于新興市場(chǎng)，長(zhǎng)航油運(yùn)將加大開(kāi)發(fā)的力度。
周斌介紹，新興市場(chǎng)是天然氣和頁(yè)巖氣革命以后帶來(lái)的氣體運(yùn)輸市場(chǎng)和化工品運(yùn)輸市場(chǎng)的爆發(fā)。中國(guó)未來(lái)會(huì)對(duì)天然氣進(jìn)口加大力度，這些給長(zhǎng)航油運(yùn)的發(fā)展帶來(lái)了一些新的商機(jī)。
此外，周斌表示，還將繼續(xù)提高市場(chǎng)份額，提升的經(jīng)營(yíng)效益，加快船期的周轉(zhuǎn)，以更加優(yōu)質(zhì)安全高效的貨運(yùn)質(zhì)量贏(yíng)得客戶(hù)。在國(guó)際市場(chǎng)上，要進(jìn)一步在遠(yuǎn)東市場(chǎng)，通過(guò)租船彌補(bǔ)自有運(yùn)力的不足。經(jīng)營(yíng)上要控制好成本，精細(xì)化的進(jìn)行成本管控，努力提高質(zhì)效，尤其是燃油成本，在一些其他成本方面，要加大力度，讓成本在全球也具有競(jìng)爭(zhēng)力。
“通過(guò)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)措施上的舉措，我對(duì)長(zhǎng)航油運(yùn)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，我本人還是充滿(mǎn)了信心的。我們?cè)诮晔袌?chǎng)不好的情況下，還取得良好的業(yè)績(jī)。我相信在2018年、2019年以及未來(lái)的日子里，長(zhǎng)航油運(yùn)絕不再辜負(fù)廣大投資者對(duì)我們的殷切期望。”周斌說(shuō)。
招商局集團(tuán)的支持
2015年年底，根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批復(fù)，長(zhǎng)航油運(yùn)整體納入了招商局集團(tuán)。
據(jù)曾善柱介紹，招商局集團(tuán)目前的資產(chǎn)規(guī)模和效益在央企當(dāng)中是第一位的，資產(chǎn)規(guī)模接近8萬(wàn)億，2017年的利潤(rùn)是1244個(gè)億。“有這樣一個(gè)大的平臺(tái)，我想在公司的品牌上面，知名度上面，肯定比我們?cè)瓉?lái)要有所改善。”
長(zhǎng)航油運(yùn)已于2018年12月26日的股東大會(huì)上，通過(guò)了公司更名的方案。未來(lái)將正式納入招商局集團(tuán)旗下的航運(yùn)板塊。
曾善柱介紹，加入招商局集團(tuán)以后，對(duì)公司在市場(chǎng)的融資肯定有更多的支持和幫助。招商局集團(tuán)下面的銀行以及財(cái)務(wù)公司，將在長(zhǎng)航油運(yùn)融資方面給予更多支持。“前期的退市以后，在市場(chǎng)的融資上面可能還有一些障礙。最近隨著公司重新上市以后，融資渠道也相應(yīng)的打開(kāi)了。同時(shí)招商局集團(tuán)通過(guò)內(nèi)部的一些財(cái)務(wù)公司，能夠給我們?cè)谛刨J在融資成本上面有更多的一些支持。”
對(duì)于后續(xù)的分紅情況，長(zhǎng)航油運(yùn)總會(huì)計(jì)師申暉表示，根據(jù)2018年6月31日經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師審計(jì)的報(bào)表，目前來(lái)看長(zhǎng)航油運(yùn)的合并報(bào)表有將近58個(gè)億的虧損。“公司現(xiàn)在主要的盈利基本上用于彌補(bǔ)以前的虧損，這是一個(gè)現(xiàn)狀，是一個(gè)現(xiàn)實(shí)。可能因此公司的股票確實(shí)存在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)未分紅的風(fēng)險(xiǎn)。”
不過(guò)，針對(duì)上述情況，申暉表示，為了回報(bào)投資者，公司實(shí)際控制人招商局集團(tuán)已經(jīng)在長(zhǎng)航油運(yùn)重新上市的推進(jìn)實(shí)施過(guò)程中，出具了相關(guān)的承諾。主要是長(zhǎng)航油運(yùn)股票在上海證券交易所重新上市后，招商局集團(tuán)及控制的企業(yè)將按照《公司法》、《證券法》以及公司章程的相關(guān)規(guī)定，擇機(jī)向長(zhǎng)航油運(yùn)提議實(shí)施公司股份回購(gòu)的事宜，或以股東提案的方式向長(zhǎng)航油運(yùn)提出實(shí)施公司股份回購(gòu)事宜，推動(dòng)長(zhǎng)航油運(yùn)在滿(mǎn)足相關(guān)法規(guī)后12個(gè)月內(nèi)實(shí)施股份回購(gòu)方案。
