剛剛進(jìn)入2021年，以星航運(yùn)(ZIM)就拋出了一個(gè)重磅消息，稱公司已向美國證券交易委員會(huì)提交文件，準(zhǔn)備在紐約證券交易所進(jìn)行首次公開募股(IPO)，以落實(shí)醞釀已久的上市計(jì)劃。
成功上市似無障礙
據(jù)有關(guān)媒體披露，以星航運(yùn)的最大股東為伊丹·奧弗(Idan Ofer)控制的Kenon Holdings公司(當(dāng)前持有32%股份)，第二和第三股東則是德意志銀行和希臘船東達(dá)那俄斯公司(Danaos)，兩者分別占股16.7%和10.2%。
如果以星航運(yùn)成功登陸紐約證券交易所，將是最近五年來首家成功在美國進(jìn)行IPO的航運(yùn)企業(yè)。根據(jù)招股說明書草案，以星航運(yùn)所籌資金將用于公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略，其中包括投資船舶、集裝箱及數(shù)字化布局，在夯實(shí)資本結(jié)構(gòu)、提高財(cái)務(wù)靈活性的同時(shí)，還將用于償還部分債務(wù)。“我們是一家全球性的輕資產(chǎn)班輪公司，在小眾市場占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，我們相信在這些市場擁有的獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)將使公司能夠最大化地實(shí)現(xiàn)市場地位和盈利能力。”以星航運(yùn)在提交的招股說明書草案中如此定位。
多位證券行業(yè)分析人士指出，2020年，航運(yùn)市場受諸多因素困擾而顯得有些低迷，集裝箱運(yùn)輸領(lǐng)域卻出現(xiàn)“繁榮”，尤其是在遠(yuǎn)東-西北歐航線市場和跨太平洋航線市場。以星航運(yùn)最近幾個(gè)季度的收益非常可觀，2020年第三季度，該公司凈利潤達(dá)1.444億美元，較前一年同期增長逾28倍，調(diào)整后的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為2.621億美元，創(chuàng)歷史最高，營收10.125億美元，更是過去八年中的極值。廣州國際航運(yùn)研究中心國際航運(yùn)市場研究員孫濤濤劃出重點(diǎn)，她強(qiáng)調(diào)：“據(jù)Alphaliner統(tǒng)計(jì)，以星航運(yùn)目前有約52%的運(yùn)力被部署于跨太平洋航線(周運(yùn)力約為21369TEU)，遠(yuǎn)超行業(yè)在這條航線上的運(yùn)力投放均值(19%)，在美上市之后，以星航運(yùn)將為美國投資者提供更多的接觸跨太平洋航線市場的機(jī)會(huì)。而鑒于跨太平洋航線上的貿(mào)易增量，當(dāng)前，也是以星航運(yùn)登陸美國資本市場的一個(gè)絕佳時(shí)機(jī)。投資者看到了一個(gè)有盈利能力的‘新目標(biāo)’，而以星航運(yùn)也能從中獲得更多的營運(yùn)資本，這是一個(gè)雙方都滿意的結(jié)果。”
自2004年實(shí)施私有化以來，以星航運(yùn)曾多次嘗試IPO(如2008年、2011年和2014年)，但均因公司業(yè)績不佳而未能成功。2020年，新冠疫情在全球爆發(fā)，業(yè)界起初對(duì)集裝箱運(yùn)輸市場持極度悲觀態(tài)度，但事態(tài)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，大部分班輪公司獲得盈利，以星航運(yùn)更是通過非常漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表展示出其強(qiáng)大的運(yùn)營能力。
以星航運(yùn)在最近幾個(gè)季度取得大幅度盈利的原因需要被重點(diǎn)觀察。從宏觀角度來看，市場盈利空間隨著運(yùn)輸成本的降低而升高，一段時(shí)期內(nèi)的租船費(fèi)用和燃料價(jià)格也讓運(yùn)費(fèi)有了上漲空間。從微觀角度分析，以星航運(yùn)不傾向于造船，旗下運(yùn)力幾乎全為租賃船舶，當(dāng)市場有大量集裝箱船存在時(shí)，它能夠降低租船費(fèi)率。
以星航運(yùn)在其招股說明書中預(yù)測(cè)，公司2020年第四季度凈利潤為3.42億～3.67億美元，全年凈利潤達(dá)5億～5.25億美元，調(diào)整后息稅前利潤預(yù)計(jì)為7.03億～7.33億美元，幾乎是2019年息稅前利潤的五倍。不出意外的話，ZIM(股票代碼)將很快出現(xiàn)在紐約證券交易所交易大廳的電子屏幕上。
從全球承運(yùn)到區(qū)域市場
以星航運(yùn)是一家總部位于海法的以色列班輪公司，成立于1945年。不過據(jù)公開資料顯示，直至1947年，以星航運(yùn)才購入了第一艘貨輪，且最初任務(wù)是將流落的猶太難民接回以色列。沒過多久，以星航運(yùn)開始大幅度提高運(yùn)輸能力，在1953年買入36艘大型貨船，到20世紀(jì)60年代初，公司的遠(yuǎn)洋業(yè)務(wù)已經(jīng)頗有名氣。20世紀(jì)70年代初期，以星航運(yùn)做出重大決策，調(diào)整公司發(fā)展方向以適應(yīng)班輪運(yùn)輸，并從意大利和德國訂造了6艘集裝箱船，此后，這家以色列公司著力拓展集裝箱運(yùn)輸市場，相繼開辟遠(yuǎn)東航線、歐洲航線和北美航線。自那時(shí)開始，以星航運(yùn)逐漸鋪開了全球運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。
不過，隨著各家班輪公司之間的競爭愈演愈烈，承運(yùn)人更加追求大型船舶的規(guī)模效應(yīng)，與此同時(shí)，航運(yùn)聯(lián)盟模式逐漸興起，運(yùn)輸市場格局基本成型。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，航運(yùn)業(yè)走進(jìn)低谷，以星航運(yùn)也因其在不正確的年份(2007年)訂造了約20億美元的運(yùn)力而顯得不堪重負(fù)。2009年，以星航運(yùn)繼前一年虧損1.99億美元之后再現(xiàn)赤字(全年虧損3.32億美元)，幾乎宣告財(cái)政破產(chǎn)，所幸的是，以色列集團(tuán)(Israel Corp)注資4.5億美元進(jìn)行馳援。
在此之后，以星航運(yùn)平穩(wěn)經(jīng)營，盡管品牌價(jià)值依舊，但在很長一段時(shí)間內(nèi)始終在全球運(yùn)力排行榜第二十位的位置徘徊。2014年，以星航運(yùn)決定進(jìn)行債務(wù)重組和戰(zhàn)略調(diào)整，探索新的服務(wù)模式，謀求未來發(fā)展。時(shí)任以星航運(yùn)副總裁Nissim Yochai在接受采訪時(shí)表示：“遠(yuǎn)東-西北歐航線是一個(gè)能讓大型船舶發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的市場，該航線的主流運(yùn)力已經(jīng)是14000～18000TEU型船了，而我們只有10000TEU型船，因此很難在這條航線市場與大型班輪公司展開公平競爭。”當(dāng)時(shí)，由于以星航運(yùn)沒有能力實(shí)施大型船訂造計(jì)劃，黯然退出了遠(yuǎn)東-西北歐航線市場。以星航運(yùn)在聲明中表示：“新的規(guī)劃將給公司帶來穩(wěn)定的資金實(shí)力以抵御各種挑戰(zhàn)和不斷變化的航運(yùn)市場。相信‘新以星’會(huì)踏上新的發(fā)展道路，最大程度地從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中受益，而新的架構(gòu)和戰(zhàn)略也會(huì)長遠(yuǎn)地支撐以星航運(yùn)發(fā)展，依托大幅改善的財(cái)務(wù)狀況和成本結(jié)構(gòu)，未來數(shù)年，以星航運(yùn)的盈利大增可期。”
孫濤濤說：“以星航運(yùn)希望轉(zhuǎn)變運(yùn)營理念，扮演全球領(lǐng)先的細(xì)分市場承運(yùn)人角色，當(dāng)然，它最終成功地從全球承運(yùn)人轉(zhuǎn)型為區(qū)域承運(yùn)人，為全球客戶提供特色化明顯的服務(wù)。我們現(xiàn)在也看到，以星航運(yùn)當(dāng)初的預(yù)判是正確的。”在孫濤濤看來，以星航運(yùn)的發(fā)展歷史不可以被單純看作為“由大變小”，它更像是一種適應(yīng)集裝箱運(yùn)輸市場發(fā)展的演變。“當(dāng)時(shí)，非聯(lián)盟班輪公司在全球東西向主干航線市場中的生存空間被極度擠壓，以星航運(yùn)選擇將區(qū)域市場作為發(fā)展重點(diǎn)，以求在聯(lián)盟之外尋找合適角色，即集中運(yùn)力專注于自己的優(yōu)勢(shì)區(qū)域，通過牢固的客戶關(guān)系來保持較大的市場份額。可以說，放棄短板的決定避免了以星航運(yùn)成為集裝箱運(yùn)輸市場中的又一個(gè)犧牲者。”
獲益源于獨(dú)特運(yùn)營
截至2021年1月22日，以星航運(yùn)在全球運(yùn)力排行榜中位列第十的位置。需要指出的是，這并不是說以星航運(yùn)在短短五年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)了運(yùn)力大規(guī)模增長——據(jù)Alphaliner統(tǒng)計(jì)，該公司目前在役運(yùn)力約為37.9萬TEU，僅較2016年增長了2.7萬TEU左右——而排名迅速上升，實(shí)際在于最近幾年發(fā)生在集裝箱運(yùn)輸市場中的幾次重大并購/合并或破產(chǎn)，如馬士基航運(yùn)收購漢堡南美、赫伯羅特收購阿拉伯輪船、中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)的出現(xiàn)和其對(duì)東方海外的收購、日本三家航企(商船三井、日本郵船和川崎汽船)合并集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)，以及美國總統(tǒng)輪船旗下運(yùn)力為達(dá)飛輪船所有、韓進(jìn)海運(yùn)突然宣告破產(chǎn)。
當(dāng)然，以星航運(yùn)能在如此激烈的競爭中保持存在，本來就已說明它的運(yùn)營能力，而這種能力產(chǎn)生也在其經(jīng)營方式的相對(duì)特別。孫濤濤直言，以星航運(yùn)保持高度獨(dú)立性的做法，可以助其對(duì)市場需求做出更快反應(yīng)，它不加入聯(lián)盟，是想將此變?yōu)橐粋€(gè)賣點(diǎn)，在獨(dú)立中獲益。“但是，‘單兵作戰(zhàn)’的時(shí)代已經(jīng)過去，艙位共享可以進(jìn)一步地降低運(yùn)營成本。以星航運(yùn)看到了與航運(yùn)聯(lián)盟合作的優(yōu)勢(shì)，且在大環(huán)境下，它亦無法做到完全孤立，因此，必須適應(yīng)航運(yùn)新形勢(shì)。雖然不參與任何聯(lián)盟，但以星航運(yùn)在每一個(gè)細(xì)分航線市場上都找了不同的合作伙伴，并且延續(xù)公司的‘不結(jié)盟’戰(zhàn)略。在保持一定獨(dú)立性同時(shí)也參與合作，這是獲得更大港口覆蓋率和船期可靠性的保障，降低了運(yùn)營成本，提高了運(yùn)營效率，從而極大地滿足了客戶體驗(yàn)和需求。”
不論在2M、OCEAN Alliance、THE Alliance還是CKYHE、G6和O3時(shí)代，以星航運(yùn)均存在于聯(lián)盟格局之外，盡管它曾以各種形式與不同聯(lián)盟進(jìn)行船舶共享協(xié)議(VSA)，但獨(dú)立運(yùn)營商的身份仍是確定的。如以星航運(yùn)與G6運(yùn)營的NP1、NP2和NP3航線合作，又如推出ZGC和ZGX航線(當(dāng)時(shí)，分別投入10艘6500TEU型船和10艘4500TEU型船)吸引2M在跨太平洋航線上的運(yùn)力參與。以星航運(yùn)雖然未將運(yùn)力部署于任何一家航運(yùn)聯(lián)盟，但通過船舶共享/艙位互換，足以保證以星航運(yùn)在當(dāng)時(shí)航運(yùn)聯(lián)盟不確定的時(shí)候保持運(yùn)營或收入的穩(wěn)定。
“這種方式保證了以星航運(yùn)的靈活性。”孫濤濤說，作為一家專注于區(qū)域航線市場的獨(dú)立承運(yùn)人，以星航運(yùn)在地中海區(qū)域航線市場和跨太平洋航線市場鋪設(shè)了高效的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為顧客提供穩(wěn)定運(yùn)輸，“不僅益于其強(qiáng)化地位，似乎還有助于保證與不同航運(yùn)聯(lián)盟成員之間良好的合作關(guān)系。”雖然有傳聞?wù)J為不屬于任何一家航運(yùn)聯(lián)盟的以星航運(yùn)遲早會(huì)被吸納，但其將進(jìn)行IPO的消息一出，直接回?fù)袅诉@種揣測(cè)。
另外需要重點(diǎn)關(guān)注的是，以星航運(yùn)還屬于一家‘輕資產(chǎn)’班輪公司，這種本質(zhì)也為其帶來了更多收益。據(jù)Alphaliner統(tǒng)計(jì)，截至2021年1月22日，以星航運(yùn)共計(jì)運(yùn)營88艘集裝箱船(合計(jì)運(yùn)力379981TEU)，在這些運(yùn)力中，有86艘集裝箱船為租賃運(yùn)力(合計(jì)運(yùn)力373855TEU)，這意味其自營運(yùn)力僅為2艘(合計(jì)運(yùn)力6126TEU)。可以看出，以星航運(yùn)是一家以租賃運(yùn)力為主的航運(yùn)企業(yè)，相比于其它班輪公司而言，這種特有的形象可能會(huì)帶來意想不到的優(yōu)勢(shì)。孫濤濤分析認(rèn)為，以星航運(yùn)的自有運(yùn)力僅占其運(yùn)營總運(yùn)力的1.61%，而在全球100大班輪公司中，除了沒有自營船舶的班輪公司外，其它班輪公司的這一比例均比以星航運(yùn)高許多。從某種維度上看，和其它班輪公司相比，以星航運(yùn)獨(dú)特的自營/租賃策略或?qū)⑹蛊湓诒ＷC有競爭力的運(yùn)力同時(shí)，也可以具備更多的靈活性。
以星航運(yùn)招股說明書草案顯示，2020年10月1日至2021年1月19日，公司新增租船26艘，其中16艘被投放于亞洲區(qū)內(nèi)航線，4艘被部署于跨太平洋航線，3艘被用于跨大西洋歐洲航線市場。可以發(fā)現(xiàn)，以星航運(yùn)將更多運(yùn)力置于收益可觀的亞洲區(qū)域航線(從萬海航運(yùn)的收益可看出)和跨太平洋航線(從這條航線市場的貨量可看出)。盡管不能判斷以星航運(yùn)的未來收支(因這兩條航線的貨運(yùn)收益取決于市場走向和運(yùn)力飽和度)，但具備“輕資產(chǎn)”因素的以星航運(yùn)也許可以平衡配比，較快地在供需達(dá)到平衡點(diǎn)時(shí)分配運(yùn)力，畢竟，這家以色列班輪公司幾乎沒有任何一艘為特定航線而特別定制的運(yùn)力。
雖然“輕資產(chǎn)”模式能讓企業(yè)關(guān)注自身價(jià)值，有利于提升核心競爭力，提升品牌附加值。不過也有投資者認(rèn)為，對(duì)于這樣傳統(tǒng)行業(yè)而言，“輕資產(chǎn)”邏輯是否能夠吸引投資者的興趣還有待觀察，畢竟，資產(chǎn)密集型的航運(yùn)企業(yè)(如傳統(tǒng)船東或全球承運(yùn)人)才是資本市場的關(guān)注重點(diǎn)，而大量“似有卻無”的租賃資產(chǎn)則讓投資人處處謹(jǐn)慎。“這是一個(gè)問題。盡管現(xiàn)階段的跨太平洋航線市場運(yùn)價(jià)指數(shù)及貨量有顯著提升，但船舶租金也在飆升，如果班輪公司能夠擁有自有船舶，其所擔(dān)運(yùn)輸成本要或遠(yuǎn)小于租賃運(yùn)力的運(yùn)輸成本。如今，絕大多數(shù)班輪公司都以自有運(yùn)力和租賃運(yùn)力來組合船隊(duì)，就是為了應(yīng)對(duì)特殊時(shí)期的市場波動(dòng)。”
但不要忘記以星航運(yùn)的“獨(dú)特性”，換句話說，以星航運(yùn)具備的強(qiáng)大運(yùn)營能力和經(jīng)營思路或許可以“破題”。2020年10月份，以星航運(yùn)在其官網(wǎng)公布與阿里巴巴公司合作開展海運(yùn)跨境電商服務(wù)，達(dá)成“船東運(yùn)力直采服務(wù)”戰(zhàn)略合作協(xié)議框架，為廣大賣家提供海運(yùn)產(chǎn)品與服務(wù)，以提升阿里巴巴公司的國際站賣家物流服務(wù)體驗(yàn)。以星航運(yùn)借其覆蓋全球的航線網(wǎng)絡(luò)及高質(zhì)量的客戶服務(wù)、產(chǎn)品支持和系統(tǒng)優(yōu)化，為國際賣家和買家提供了穩(wěn)定、高效和可視化的全球物流配送專屬服務(wù)。“如果以星航運(yùn)成功上市，不僅需要探索長期租賃運(yùn)力的安排，還需要給投資者展示其解決跨境物流方面問題的能力，敢于為跨境電商單獨(dú)開辟創(chuàng)新的服務(wù)、配備專門的客服團(tuán)隊(duì)是一種與時(shí)俱進(jìn)，也是應(yīng)對(duì)未來市場發(fā)展的新措施。所以說，以星航運(yùn)正在適應(yīng)集裝箱運(yùn)輸市場發(fā)展的演變。”孫濤濤說。
據(jù)有關(guān)媒體披露，以星航運(yùn)的最大股東為伊丹·奧弗(Idan Ofer)控制的Kenon Holdings公司(當(dāng)前持有32%股份)，第二和第三股東則是德意志銀行和希臘船東達(dá)那俄斯公司(Danaos)，兩者分別占股16.7%和10.2%。
如果以星航運(yùn)成功登陸紐約證券交易所，將是最近五年來首家成功在美國進(jìn)行IPO的航運(yùn)企業(yè)。根據(jù)招股說明書草案，以星航運(yùn)所籌資金將用于公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略，其中包括投資船舶、集裝箱及數(shù)字化布局，在夯實(shí)資本結(jié)構(gòu)、提高財(cái)務(wù)靈活性的同時(shí)，還將用于償還部分債務(wù)。“我們是一家全球性的輕資產(chǎn)班輪公司，在小眾市場占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，我們相信在這些市場擁有的獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)將使公司能夠最大化地實(shí)現(xiàn)市場地位和盈利能力。”以星航運(yùn)在提交的招股說明書草案中如此定位。
多位證券行業(yè)分析人士指出，2020年，航運(yùn)市場受諸多因素困擾而顯得有些低迷，集裝箱運(yùn)輸領(lǐng)域卻出現(xiàn)“繁榮”，尤其是在遠(yuǎn)東-西北歐航線市場和跨太平洋航線市場。以星航運(yùn)最近幾個(gè)季度的收益非常可觀，2020年第三季度，該公司凈利潤達(dá)1.444億美元，較前一年同期增長逾28倍，調(diào)整后的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為2.621億美元，創(chuàng)歷史最高，營收10.125億美元，更是過去八年中的極值。廣州國際航運(yùn)研究中心國際航運(yùn)市場研究員孫濤濤劃出重點(diǎn)，她強(qiáng)調(diào)：“據(jù)Alphaliner統(tǒng)計(jì)，以星航運(yùn)目前有約52%的運(yùn)力被部署于跨太平洋航線(周運(yùn)力約為21369TEU)，遠(yuǎn)超行業(yè)在這條航線上的運(yùn)力投放均值(19%)，在美上市之后，以星航運(yùn)將為美國投資者提供更多的接觸跨太平洋航線市場的機(jī)會(huì)。而鑒于跨太平洋航線上的貿(mào)易增量，當(dāng)前，也是以星航運(yùn)登陸美國資本市場的一個(gè)絕佳時(shí)機(jī)。投資者看到了一個(gè)有盈利能力的‘新目標(biāo)’，而以星航運(yùn)也能從中獲得更多的營運(yùn)資本，這是一個(gè)雙方都滿意的結(jié)果。”
自2004年實(shí)施私有化以來，以星航運(yùn)曾多次嘗試IPO(如2008年、2011年和2014年)，但均因公司業(yè)績不佳而未能成功。2020年，新冠疫情在全球爆發(fā)，業(yè)界起初對(duì)集裝箱運(yùn)輸市場持極度悲觀態(tài)度，但事態(tài)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，大部分班輪公司獲得盈利，以星航運(yùn)更是通過非常漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表展示出其強(qiáng)大的運(yùn)營能力。
以星航運(yùn)在最近幾個(gè)季度取得大幅度盈利的原因需要被重點(diǎn)觀察。從宏觀角度來看，市場盈利空間隨著運(yùn)輸成本的降低而升高，一段時(shí)期內(nèi)的租船費(fèi)用和燃料價(jià)格也讓運(yùn)費(fèi)有了上漲空間。從微觀角度分析，以星航運(yùn)不傾向于造船，旗下運(yùn)力幾乎全為租賃船舶，當(dāng)市場有大量集裝箱船存在時(shí)，它能夠降低租船費(fèi)率。
以星航運(yùn)在其招股說明書中預(yù)測(cè)，公司2020年第四季度凈利潤為3.42億～3.67億美元，全年凈利潤達(dá)5億～5.25億美元，調(diào)整后息稅前利潤預(yù)計(jì)為7.03億～7.33億美元，幾乎是2019年息稅前利潤的五倍。不出意外的話，ZIM(股票代碼)將很快出現(xiàn)在紐約證券交易所交易大廳的電子屏幕上。
從全球承運(yùn)到區(qū)域市場
以星航運(yùn)是一家總部位于海法的以色列班輪公司，成立于1945年。不過據(jù)公開資料顯示，直至1947年，以星航運(yùn)才購入了第一艘貨輪，且最初任務(wù)是將流落的猶太難民接回以色列。沒過多久，以星航運(yùn)開始大幅度提高運(yùn)輸能力，在1953年買入36艘大型貨船，到20世紀(jì)60年代初，公司的遠(yuǎn)洋業(yè)務(wù)已經(jīng)頗有名氣。20世紀(jì)70年代初期，以星航運(yùn)做出重大決策，調(diào)整公司發(fā)展方向以適應(yīng)班輪運(yùn)輸，并從意大利和德國訂造了6艘集裝箱船，此后，這家以色列公司著力拓展集裝箱運(yùn)輸市場，相繼開辟遠(yuǎn)東航線、歐洲航線和北美航線。自那時(shí)開始，以星航運(yùn)逐漸鋪開了全球運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。
不過，隨著各家班輪公司之間的競爭愈演愈烈，承運(yùn)人更加追求大型船舶的規(guī)模效應(yīng)，與此同時(shí)，航運(yùn)聯(lián)盟模式逐漸興起，運(yùn)輸市場格局基本成型。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，航運(yùn)業(yè)走進(jìn)低谷，以星航運(yùn)也因其在不正確的年份(2007年)訂造了約20億美元的運(yùn)力而顯得不堪重負(fù)。2009年，以星航運(yùn)繼前一年虧損1.99億美元之后再現(xiàn)赤字(全年虧損3.32億美元)，幾乎宣告財(cái)政破產(chǎn)，所幸的是，以色列集團(tuán)(Israel Corp)注資4.5億美元進(jìn)行馳援。
在此之后，以星航運(yùn)平穩(wěn)經(jīng)營，盡管品牌價(jià)值依舊，但在很長一段時(shí)間內(nèi)始終在全球運(yùn)力排行榜第二十位的位置徘徊。2014年，以星航運(yùn)決定進(jìn)行債務(wù)重組和戰(zhàn)略調(diào)整，探索新的服務(wù)模式，謀求未來發(fā)展。時(shí)任以星航運(yùn)副總裁Nissim Yochai在接受采訪時(shí)表示：“遠(yuǎn)東-西北歐航線是一個(gè)能讓大型船舶發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的市場，該航線的主流運(yùn)力已經(jīng)是14000～18000TEU型船了，而我們只有10000TEU型船，因此很難在這條航線市場與大型班輪公司展開公平競爭。”當(dāng)時(shí)，由于以星航運(yùn)沒有能力實(shí)施大型船訂造計(jì)劃，黯然退出了遠(yuǎn)東-西北歐航線市場。以星航運(yùn)在聲明中表示：“新的規(guī)劃將給公司帶來穩(wěn)定的資金實(shí)力以抵御各種挑戰(zhàn)和不斷變化的航運(yùn)市場。相信‘新以星’會(huì)踏上新的發(fā)展道路，最大程度地從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中受益，而新的架構(gòu)和戰(zhàn)略也會(huì)長遠(yuǎn)地支撐以星航運(yùn)發(fā)展，依托大幅改善的財(cái)務(wù)狀況和成本結(jié)構(gòu)，未來數(shù)年，以星航運(yùn)的盈利大增可期。”
孫濤濤說：“以星航運(yùn)希望轉(zhuǎn)變運(yùn)營理念，扮演全球領(lǐng)先的細(xì)分市場承運(yùn)人角色，當(dāng)然，它最終成功地從全球承運(yùn)人轉(zhuǎn)型為區(qū)域承運(yùn)人，為全球客戶提供特色化明顯的服務(wù)。我們現(xiàn)在也看到，以星航運(yùn)當(dāng)初的預(yù)判是正確的。”在孫濤濤看來，以星航運(yùn)的發(fā)展歷史不可以被單純看作為“由大變小”，它更像是一種適應(yīng)集裝箱運(yùn)輸市場發(fā)展的演變。“當(dāng)時(shí)，非聯(lián)盟班輪公司在全球東西向主干航線市場中的生存空間被極度擠壓，以星航運(yùn)選擇將區(qū)域市場作為發(fā)展重點(diǎn)，以求在聯(lián)盟之外尋找合適角色，即集中運(yùn)力專注于自己的優(yōu)勢(shì)區(qū)域，通過牢固的客戶關(guān)系來保持較大的市場份額。可以說，放棄短板的決定避免了以星航運(yùn)成為集裝箱運(yùn)輸市場中的又一個(gè)犧牲者。”
獲益源于獨(dú)特運(yùn)營
截至2021年1月22日，以星航運(yùn)在全球運(yùn)力排行榜中位列第十的位置。需要指出的是，這并不是說以星航運(yùn)在短短五年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)了運(yùn)力大規(guī)模增長——據(jù)Alphaliner統(tǒng)計(jì)，該公司目前在役運(yùn)力約為37.9萬TEU，僅較2016年增長了2.7萬TEU左右——而排名迅速上升，實(shí)際在于最近幾年發(fā)生在集裝箱運(yùn)輸市場中的幾次重大并購/合并或破產(chǎn)，如馬士基航運(yùn)收購漢堡南美、赫伯羅特收購阿拉伯輪船、中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)的出現(xiàn)和其對(duì)東方海外的收購、日本三家航企(商船三井、日本郵船和川崎汽船)合并集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)，以及美國總統(tǒng)輪船旗下運(yùn)力為達(dá)飛輪船所有、韓進(jìn)海運(yùn)突然宣告破產(chǎn)。
當(dāng)然，以星航運(yùn)能在如此激烈的競爭中保持存在，本來就已說明它的運(yùn)營能力，而這種能力產(chǎn)生也在其經(jīng)營方式的相對(duì)特別。孫濤濤直言，以星航運(yùn)保持高度獨(dú)立性的做法，可以助其對(duì)市場需求做出更快反應(yīng)，它不加入聯(lián)盟，是想將此變?yōu)橐粋€(gè)賣點(diǎn)，在獨(dú)立中獲益。“但是，‘單兵作戰(zhàn)’的時(shí)代已經(jīng)過去，艙位共享可以進(jìn)一步地降低運(yùn)營成本。以星航運(yùn)看到了與航運(yùn)聯(lián)盟合作的優(yōu)勢(shì)，且在大環(huán)境下，它亦無法做到完全孤立，因此，必須適應(yīng)航運(yùn)新形勢(shì)。雖然不參與任何聯(lián)盟，但以星航運(yùn)在每一個(gè)細(xì)分航線市場上都找了不同的合作伙伴，并且延續(xù)公司的‘不結(jié)盟’戰(zhàn)略。在保持一定獨(dú)立性同時(shí)也參與合作，這是獲得更大港口覆蓋率和船期可靠性的保障，降低了運(yùn)營成本，提高了運(yùn)營效率，從而極大地滿足了客戶體驗(yàn)和需求。”
不論在2M、OCEAN Alliance、THE Alliance還是CKYHE、G6和O3時(shí)代，以星航運(yùn)均存在于聯(lián)盟格局之外，盡管它曾以各種形式與不同聯(lián)盟進(jìn)行船舶共享協(xié)議(VSA)，但獨(dú)立運(yùn)營商的身份仍是確定的。如以星航運(yùn)與G6運(yùn)營的NP1、NP2和NP3航線合作，又如推出ZGC和ZGX航線(當(dāng)時(shí)，分別投入10艘6500TEU型船和10艘4500TEU型船)吸引2M在跨太平洋航線上的運(yùn)力參與。以星航運(yùn)雖然未將運(yùn)力部署于任何一家航運(yùn)聯(lián)盟，但通過船舶共享/艙位互換，足以保證以星航運(yùn)在當(dāng)時(shí)航運(yùn)聯(lián)盟不確定的時(shí)候保持運(yùn)營或收入的穩(wěn)定。
“這種方式保證了以星航運(yùn)的靈活性。”孫濤濤說，作為一家專注于區(qū)域航線市場的獨(dú)立承運(yùn)人，以星航運(yùn)在地中海區(qū)域航線市場和跨太平洋航線市場鋪設(shè)了高效的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為顧客提供穩(wěn)定運(yùn)輸，“不僅益于其強(qiáng)化地位，似乎還有助于保證與不同航運(yùn)聯(lián)盟成員之間良好的合作關(guān)系。”雖然有傳聞?wù)J為不屬于任何一家航運(yùn)聯(lián)盟的以星航運(yùn)遲早會(huì)被吸納，但其將進(jìn)行IPO的消息一出，直接回?fù)袅诉@種揣測(cè)。
另外需要重點(diǎn)關(guān)注的是，以星航運(yùn)還屬于一家‘輕資產(chǎn)’班輪公司，這種本質(zhì)也為其帶來了更多收益。據(jù)Alphaliner統(tǒng)計(jì)，截至2021年1月22日，以星航運(yùn)共計(jì)運(yùn)營88艘集裝箱船(合計(jì)運(yùn)力379981TEU)，在這些運(yùn)力中，有86艘集裝箱船為租賃運(yùn)力(合計(jì)運(yùn)力373855TEU)，這意味其自營運(yùn)力僅為2艘(合計(jì)運(yùn)力6126TEU)。可以看出，以星航運(yùn)是一家以租賃運(yùn)力為主的航運(yùn)企業(yè)，相比于其它班輪公司而言，這種特有的形象可能會(huì)帶來意想不到的優(yōu)勢(shì)。孫濤濤分析認(rèn)為，以星航運(yùn)的自有運(yùn)力僅占其運(yùn)營總運(yùn)力的1.61%，而在全球100大班輪公司中，除了沒有自營船舶的班輪公司外，其它班輪公司的這一比例均比以星航運(yùn)高許多。從某種維度上看，和其它班輪公司相比，以星航運(yùn)獨(dú)特的自營/租賃策略或?qū)⑹蛊湓诒ＷC有競爭力的運(yùn)力同時(shí)，也可以具備更多的靈活性。
以星航運(yùn)招股說明書草案顯示，2020年10月1日至2021年1月19日，公司新增租船26艘，其中16艘被投放于亞洲區(qū)內(nèi)航線，4艘被部署于跨太平洋航線，3艘被用于跨大西洋歐洲航線市場。可以發(fā)現(xiàn)，以星航運(yùn)將更多運(yùn)力置于收益可觀的亞洲區(qū)域航線(從萬海航運(yùn)的收益可看出)和跨太平洋航線(從這條航線市場的貨量可看出)。盡管不能判斷以星航運(yùn)的未來收支(因這兩條航線的貨運(yùn)收益取決于市場走向和運(yùn)力飽和度)，但具備“輕資產(chǎn)”因素的以星航運(yùn)也許可以平衡配比，較快地在供需達(dá)到平衡點(diǎn)時(shí)分配運(yùn)力，畢竟，這家以色列班輪公司幾乎沒有任何一艘為特定航線而特別定制的運(yùn)力。
雖然“輕資產(chǎn)”模式能讓企業(yè)關(guān)注自身價(jià)值，有利于提升核心競爭力，提升品牌附加值。不過也有投資者認(rèn)為，對(duì)于這樣傳統(tǒng)行業(yè)而言，“輕資產(chǎn)”邏輯是否能夠吸引投資者的興趣還有待觀察，畢竟，資產(chǎn)密集型的航運(yùn)企業(yè)(如傳統(tǒng)船東或全球承運(yùn)人)才是資本市場的關(guān)注重點(diǎn)，而大量“似有卻無”的租賃資產(chǎn)則讓投資人處處謹(jǐn)慎。“這是一個(gè)問題。盡管現(xiàn)階段的跨太平洋航線市場運(yùn)價(jià)指數(shù)及貨量有顯著提升，但船舶租金也在飆升，如果班輪公司能夠擁有自有船舶，其所擔(dān)運(yùn)輸成本要或遠(yuǎn)小于租賃運(yùn)力的運(yùn)輸成本。如今，絕大多數(shù)班輪公司都以自有運(yùn)力和租賃運(yùn)力來組合船隊(duì)，就是為了應(yīng)對(duì)特殊時(shí)期的市場波動(dòng)。”
但不要忘記以星航運(yùn)的“獨(dú)特性”，換句話說，以星航運(yùn)具備的強(qiáng)大運(yùn)營能力和經(jīng)營思路或許可以“破題”。2020年10月份，以星航運(yùn)在其官網(wǎng)公布與阿里巴巴公司合作開展海運(yùn)跨境電商服務(wù)，達(dá)成“船東運(yùn)力直采服務(wù)”戰(zhàn)略合作協(xié)議框架，為廣大賣家提供海運(yùn)產(chǎn)品與服務(wù)，以提升阿里巴巴公司的國際站賣家物流服務(wù)體驗(yàn)。以星航運(yùn)借其覆蓋全球的航線網(wǎng)絡(luò)及高質(zhì)量的客戶服務(wù)、產(chǎn)品支持和系統(tǒng)優(yōu)化，為國際賣家和買家提供了穩(wěn)定、高效和可視化的全球物流配送專屬服務(wù)。“如果以星航運(yùn)成功上市，不僅需要探索長期租賃運(yùn)力的安排，還需要給投資者展示其解決跨境物流方面問題的能力，敢于為跨境電商單獨(dú)開辟創(chuàng)新的服務(wù)、配備專門的客服團(tuán)隊(duì)是一種與時(shí)俱進(jìn)，也是應(yīng)對(duì)未來市場發(fā)展的新措施。所以說，以星航運(yùn)正在適應(yīng)集裝箱運(yùn)輸市場發(fā)展的演變。”孫濤濤說。
