九豐能源此次登陸資本市場，計劃募集約26.77億元，主要用于購買2艘LNG運輸船。但其盈利能力明顯受到毛利率波動較大，環(huán)保和安全生產(chǎn)風險等問題影響。
歷時兩年多，江西九豐能源股份有限公司(下稱“九豐能源”)近日終于迎來“高光”時刻。
日前，中國證監(jiān)會發(fā)布消息稱，已按照法定程序核準了九豐能源的首發(fā)申請，該企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。4月30日，九豐能源披露了《首次公開發(fā)行股票發(fā)行安排及初步詢價公告》《首次公開發(fā)行股票招股意向書》等文件。
作為我國首個民營液化天然氣（LNG）接收站運營商，九豐能源是國內(nèi)專注于燃氣產(chǎn)業(yè)中游及終端領(lǐng)域的大型清潔能源綜合服務(wù)提供商，主要經(jīng)營產(chǎn)品包括液化石油氣(LPG)、液化天然氣(LNG)等清潔能源。此次登陸資本市場，九豐能源將募集約26.77億元，其中21.27億元將用于購建2艘LNG運輸船。若順利實施，九豐能源在產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的業(yè)務(wù)布局將更近一步。
募資超20億元布局全物流通道
根據(jù)九豐能源最新公布的招股意向書，本次擬發(fā)行8296.9866萬股，占發(fā)行后總股本的18.73%，擬募集資金約26.77億元。其中，21.27億元用于購建2艘LNG運輸船，5.5億元用于補充流動資金以及償還銀行貸款。
公開信息顯示，九豐能源是我國LPG、LNG行業(yè)的重要參與者，在華南地區(qū)擁有突出的行業(yè)地位。以2020年LPG進口量計算，是我國第四大、華南地區(qū)第一大LPG進口商。
截至2020年末，九豐能源總資產(chǎn)為43.5億元，負債16.6億元，凈資產(chǎn)達26.9億元。核心資產(chǎn)為用于進口LPG、LNG等的一座5萬噸級綜合碼頭、14.4萬立方米LPG儲罐以及16萬立方米LNG儲罐，其中LNG儲備設(shè)施被《廣東省能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》列為天然氣應(yīng)急調(diào)峰和儲氣設(shè)施重點建設(shè)項目。
“為向客戶提供高純度的優(yōu)質(zhì)清潔能源，公司選擇的貨源地主要為東南亞、中東及非洲等優(yōu)質(zhì)海外氣源產(chǎn)地，采購后需通過遠洋運輸船舶運輸?shù)綎|莞立沙島綜合能源基地。”九豐能源稱，“遠洋物流運輸能力是保障公司貨源采購，為下游客戶提供穩(wěn)定供應(yīng)的重要影響因素，目前公司運輸船只大量采用租用形式，而國際航運市場波動較為頻繁，公司迫切需要拓展遠洋物流運輸能力，形成‘遠洋船隊+倉儲基地+碼頭岸線’的全物流通道布局。”
據(jù)悉，2018年7月9日，九豐能源曾與中國船舶工業(yè)貿(mào)易有限公司和江南造船（集團）有限責任公司簽訂了2份船舶建造合同，船型為目前公司碼頭適航的中型LNG運輸船，噸位約為3.53萬噸/艘，使用計劃為完全替代公司目前在租賃的2艘中型LNG運輸船用于貨物采購。
毛利率波動較大影響盈利能力
九豐能源盈利能力如何？
資料顯示，九豐能源主要經(jīng)營產(chǎn)品包括LPG、LNG等清潔能源以及甲醇、二甲醚等化工產(chǎn)品，主要應(yīng)用于燃氣發(fā)電、工業(yè)燃料、城鎮(zhèn)燃氣、汽車燃料、化工原料等領(lǐng)域。
2018—2020年，九豐能源分別實現(xiàn)營業(yè)收入114.9億元、100.2億元、89.1億元，其中來自LPG、LNG產(chǎn)品的銷售收入占比分別為96.2%、95.88%、95.35%，是其主要的營收來源，分別實現(xiàn)凈利潤1.84億元、3.72億元、7.73億元。
就經(jīng)營模式來看，九豐能源采購的LNG、LPG主要來源于國際市場，采購定價主要掛鉤國際市場指數(shù)，銷售則主要是面向國內(nèi)客戶，價格受市場影響較大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年1月至2021年1月期間，全國LPG市場價格波動較大，最低不到2500元/噸，最高則接近5000元/噸；LNG銷售市場價格最低不到2500元/噸，最高則近5500元/噸，差距均高達1倍之多。
相應(yīng)地，九豐能源銷售收入也呈現(xiàn)一定波動。2018—2020年，LPG銷售收入分別為62.84億元、56.86億元、47.6億元，后兩年分別比上年同比下降9.51%、16.28%；LNG銷售收入分別為46.4億元、38.19億元、36.66億元，后兩年分別比上年同比下降17.74%、4.01%。
這也導致了九豐能源毛利率波動較大，且對比前幾年銷售毛利率，九豐能源近幾年毛利率有所下降。2016—2019年，LNG銷售業(yè)務(wù)毛利率分別為24.09%、18.68%、12.71%、16.69%;LPG銷售業(yè)務(wù)毛利率分別為為8.62%、7.08%、4.35%、4.59%。2020年，LNG、LPG毛利率有所上升，分別為21.56%、8.50%。
九豐能源稱，公司產(chǎn)品的銷售價格和采購價格隨境內(nèi)外市場行情波動。若上下游環(huán)節(jié)出現(xiàn)不利變化，公司將面臨經(jīng)營產(chǎn)品的毛利空間縮小使公司盈利能力下降的風險。
環(huán)保及安全問題頻現(xiàn)
值得注意的是，九豐能源主營的LPG、LNG業(yè)務(wù)均為危險化學品，相關(guān)安全、環(huán)保管理規(guī)定較為嚴格。
記者發(fā)現(xiàn)，2015年以來，九豐能源就牽涉多起環(huán)保處罰。
2015年12月22日，與九豐能源相關(guān)的廣九燃氣塘口加氣站建設(shè)的汽車加氣站項目，因未及時辦理配套建設(shè)的環(huán)境保護設(shè)施竣工驗收，被廣州市黃埔區(qū)環(huán)保局作出行政處罰，責令該加氣站停止從事汽車加氣站項目的使用，并罰款1萬元。
2016年9月，九豐能源子公司東莞市九豐能源有限公司，因在立沙島綜合能源基地增加3000立方米壓力球罐、2KW/h發(fā)電機、裝車臺、30m地面火炬等設(shè)備未及時履行環(huán)保部門審批手續(xù)及環(huán)境保護設(shè)施未經(jīng)驗收合格即投入使用，被東莞市環(huán)境保護局處以3萬元的行政處罰。
九豐能源在招股說明書中指出，下屬公司廣九燃氣曾經(jīng)營服務(wù)廣大城鎮(zhèn)居民的瓶裝LPG零售業(yè)務(wù)，經(jīng)營網(wǎng)點較多，由于一線操作人員操作不當?shù)仍颍瑢е戮咆S能源在2016年-2017年間，發(fā)生較多違反《廣州市燃氣管理辦法》規(guī)定的情形。
據(jù)悉，為降低管理風險等，2018年，九豐能源陸續(xù)以轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉或注銷等方式處置了廣九燃氣名下儲灌站等經(jīng)營網(wǎng)點。
“為了確保安全生產(chǎn)，公司建立了用于預防、監(jiān)控、預警和減輕安全風險的完備體系，并制定了安全管理制度和操作規(guī)程。但若公司在生產(chǎn)管理方面不能保持良好的安全運行狀況，將不能完全排除發(fā)生安全事故的風險。一旦發(fā)生安全事故，公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動將受到重大不利影響。”九豐能源稱。
