上海電氣（601727）雷聲響起之后，證監會立案調查接踵而至。7月5日晚間，上海電氣公告稱，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案調查。此前，上海電氣在5月底向外界披露，因控股子公司上海電氣通訊技術有限公司應收賬款86.72億元普遍逾期，而可能遭受83億元的損失。

除了信息披露合規性有待調查，具有國資背景的客戶集中逾期的原因及事件前后人事變動的關聯等問題均受到市場關注，相關疑點仍待解答。

巨額應收賬款逾期

上海電氣稱，在調查期間，公司將積極配合中國證監會的調查工作，并嚴格按照監管要求履行信息披露義務。

此次立案調查與不久前上海電氣的財務爆雷有關。5月30日晚間，上海電氣披露重大風險提示公告稱，公司自2021年4月末起，陸續發現控股子公司通訊公司應收賬款普遍逾期，經催討，其客戶均發生不同程度的欠款行為，回款停滯。截至公告日，通訊公司應收賬款為86.72億元，賬面存貨余額為22.3億元，公司為通訊公司提供的股東借款總額為77.66億元，上述情況已對公司構成重大風險。

經上海電氣測算，在極端情況下逾期賬款最終可能對公司歸母凈利潤造成83億元的損失，包括對通訊公司的股東權益損失和股東借款損失。截至2020年12月31日，上海電氣對通訊公司的股東權益賬面值為5.26億元，若通訊公司出現應收賬款無法收回、存貨無法變現等重大損失，將導致母公司權益投資全額損失，從而減少公司歸母凈利潤5.26億元；另外，通訊公司可能無法償還公司向其提供的股東借款77.66億元。

上述情況下可能造成的83億元損失超過上海電氣2020年凈利潤兩倍。根據2020年財報，當年公司營業收入和歸母凈利潤分別為1372.85億元和37.58億元。

上海電氣表示，上述風險可能導致通訊公司大幅計提資產減值損失，可能導致通訊公司經營困難，亦可能導致公司對通訊公司的股東借款形成重大損失，導致公司凈利潤大幅減少，對公司本期利潤或期后利潤將產生重大不利影響。

受此風波影響，5月31日，上海電氣A股開盤即跌停，截至收盤，6.3億元的封單仍牢牢封于跌停板上；H股開盤則一度跌逾20%，收盤跌幅略收窄至17.79%。此后公司股價一路走低，截至最新收盤，上海電氣A股報收4.17元，H股報收2.02港元，較事件發生前均跌去約20%。

財務爆雷引質疑

公司在5月30日公告中表示，“自2021年4月末起，公司陸續發現通訊公司應收賬款普遍逾期”，而風險披露卻延遲到5月底，這成為市場對此事件質疑的重點。

在5月30日當晚，上交所下發的監管工作函中，監管方要求公司就此次風險事項的調查及處置進展，按規定及時、持續履行信息披露義務，并保證所披露的信息真實、準確、完整，充分保障投資者的知情權。

除涉嫌信披違規之外，上海電氣仍有諸多問題待解，擁有國資背景的客戶為何集中逾期成為一大迷霧。公開資料顯示，為減少損失，通訊公司已向上海市第二中級人民法院、上海市楊浦區人民法院提起訴訟。法院已于5月27日立案受理。

通訊公司請求判令，被告北京首都創業集團有限公司及北京首都創業集團有限公司貿易分公司（以下分別簡稱“首創集團”“首創貿易”）、哈爾濱工業投資集團有限公司（以下簡稱“哈工投資”）、富申實業公司和南京長江電子信息產業集團有限公司（以下簡稱“南京長江”）向其合計支付貨款44.63億元及違約金。

公開資料顯示，上述四家公司均為有國資背景的企業。首創集團是北京市政府所屬的國有大型企業，哈工投資的實際控制人為哈爾濱市國資委，富申實業公司是一家上海企業，類型為全民所有制，南京長江則是由中國電子信息產業集團控股的國有大型電子信息企業。

值得注意的是，上海電氣爆雷之前曾出現一次人事變動。2021年4月7日，中共上海市紀律檢查委員會和上海市監察委員會官網發布消息，上海電氣原副總裁呂亞臣涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受上海市紀委監委紀律審查和監察調查。而呂亞臣在通訊公司擔任的董事長及法定代表人職務在2021年1月變更由陳干錦和沈欣擔任。目前人事變動和財務爆雷的關聯仍然待解。