國內沿海散裝液體化學品航運業的龍頭企業興通股份(603209)3月24日登陸滬市主板。
興通股份所處行業受國家嚴格監管。自2012年以來，興通股份累計獲得沿海省際散裝液體化學品船新增運力9.55萬載重噸，占同期市場新增運力的22.32%，位列行業首位。本次IPO興通股份共募集資金10.76億元，用于大規模購買船舶和補充資金。預期募投項目投產后，興通股份運力將大幅增加。
總運力19.90萬載重噸
興通股份成立于1997年，主要從事國內沿海散裝液體化學品、成品油的水上運輸業務。經過多年積累，興通股份已發展成為國內沿海散裝液體化學品航運業的龍頭企業，在細分市場占據領先地位，被交通運輸部評為“安全誠信公司”。
截至2022年2月，興通股份擁有散裝液體化學品船、成品油船、LPG船共計18艘，總運力19.90萬載重噸，其中散裝液體化學品船13艘，運力13.40萬載重噸。截至2021年12月31日，散裝液體化學品船運力規模占細分市場總運力的9.97%。成品油水上運輸業務方面，截至2021年底，興通股份擁有在營成品油船3艘，運力5.87萬載重噸。
據了解，散裝液體化學品水上運輸業務主要承接PX、液堿、純苯等基礎化工類產品的國內沿海水上運輸業務。成品油的水上運輸業務主要承接航空煤油、汽柴油等油品的國內沿海水上運輸業務。
大型化方面，興通股份船隊中最大化學品船運力達到4.5萬載重噸，最大成品油船運力達到5萬載重噸，5000載重噸級以上船舶占比為64.29%。船舶大型化可有效迎合下游石化產業基地逐步建成投產產生的大量貨運需求，并促使運輸成本的降低。
高端化方面，興通股份為進一步提高船舶的適貨性，新造船舶采用雙相不銹鋼貨艙，其中2019年投入運營的“興通6”、“興通56”是國內沿海運輸中為數不多的單艙單泵雙相不銹鋼高端化學品船，公司現有不銹鋼船型占比達43.75%，可有效滿足精細化工產品高端客戶的運輸需求。
成新率高方面，興通股份船舶成新率較高，船況優良。截至2022年2月，公司在營化學品運輸船舶13艘，平均船齡為8.43年，相較于我國沿海省際運輸化學品船(含化學品、油品兩用船)平均船齡11.20年(截至2021年12月31日)處于較低水平。
營收凈利穩步增長
興通股份主營業務均屬于液貨危險品航運業，受國家嚴格監管，運輸經營資質與新增船舶運力需經交通運輸部嚴格審批，每年交通運輸部組織的新增運力評審結果是評價行業內企業競爭力的重要指標。
自2012年以來，興通股份累計獲得沿海省際散裝液體化學品船新增運力9.55萬載重噸，占同期市場新增運力的22.32%，位列行業首位。2019年以來，交通運輸部共開展了四次沿海省際散裝液體危險貨物船舶新增運力綜合評審，公司均以第一名的成績獲得新增運力。
興通股份運輸航線通達全國沿海及長江、珠江中下游水系，形成了輻射渤海灣、長三角、珠三角、北部灣等國內主要化工產業基地的運輸網絡體系。目前興通股份與中國石化、福建聯合石化、浙江石化、中國海油、中海殼牌、恒力石化、中國航油等大型石化企業建立了長期穩定的戰略合作關系。
近年來，隨著我國以煉化一體化建設開啟石化產業提質升級，國內千萬噸級大型煉廠數量不斷增加，石油煉化能力快速提升，我國煉化能力由2010年的1232萬桶/日增至2020年的1669萬桶/日，期間年復合增速達3.08%，顯著高于全球0.83%的增速水平。
受益于石化產業的快速發展，我國危化品物流運輸市場呈穩步增長態勢。2020年我國危化品物流市場規模超過2萬億元，并預計到2025年將增長至2.85萬億元。
增量市場下，2019年至2021年，興通股份實現營收分別為2.92億元、3.86億元、5.67億元，實現凈利潤分別為8681.35萬元、1.23億元、1.99億元，均呈現持續增長趨勢。化學品運輸收入是興通股份主要收入來源，最近三年營收占比均在80%以上。
從綜合毛利率來看，興通股份近三年毛利率分別為50.11%、51.92%和51.59%，也呈現逐年上升趨勢，且高于同行業平均值。
募資擴充運力
此次IPO興通股份共募資10.76億元，其中1.22億元和1.9億元資金分別用于購置1艘化學品船舶和1艘成品油船舶，購置周期為5個月；2.87億元用于購置3艘化學品船舶，建造周期為4年；2.16億元資金購置替換2艘化學品船舶，建造周期為2年。同時，興通股份還計劃新建數字航運研發中心，擬使用募集資金8200萬元。
石化行業正迎來新一輪產能擴張，伴隨著下游大型煉廠逐步投產，散裝液體化學品、成品油等液貨危險品產能在“十四五”期間將加速增長，直接帶動行業市場需求上漲。疊加我國運力管控仍較為嚴格，據交通運輸部數據顯示，2018年至2021年，我國沿海省際散裝液體化學品船運力規模同比增速分別為6.33%、-0.58%、8.42%、6%，因此短期內市場總運力預計難以出現大幅擴張，促使船舶運價有望實現增長，進而對業內企業經營效益與利潤水平的提升產生積極效應。
同時，我國散裝液體化學品航運市場由于早期未建立完善的監管體系，疊加下游煉化行業集中度不高的影響，目前行業還處于初級發展階段，總體競爭格局分散，整體呈現出小、散、亂的特征。多重因素推動下，興通股份在內的業內大中型企業即將迎來重要發展機遇。
