國內(nèi)沿海散裝液體化學(xué)品航運(yùn)業(yè)的龍頭企業(yè)興通股份(603209)3月24日登陸滬市主板。

興通股份所處行業(yè)受國家嚴(yán)格監(jiān)管。自2012年以來，興通股份累計(jì)獲得沿海省際散裝液體化學(xué)品船新增運(yùn)力9.55萬載重噸，占同期市場新增運(yùn)力的22.32%，位列行業(yè)首位。本次IPO興通股份共募集資金10.76億元，用于大規(guī)模購買船舶和補(bǔ)充資金。預(yù)期募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，興通股份運(yùn)力將大幅增加。

總運(yùn)力19.90萬載重噸

興通股份成立于1997年，主要從事國內(nèi)沿海散裝液體化學(xué)品、成品油的水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年積累，興通股份已發(fā)展成為國內(nèi)沿海散裝液體化學(xué)品航運(yùn)業(yè)的龍頭企業(yè)，在細(xì)分市場占據(jù)領(lǐng)先地位，被交通運(yùn)輸部評(píng)為“安全誠信公司”。

截至2022年2月，興通股份擁有散裝液體化學(xué)品船、成品油船、LPG船共計(jì)18艘，總運(yùn)力19.90萬載重噸，其中散裝液體化學(xué)品船13艘，運(yùn)力13.40萬載重噸。截至2021年12月31日，散裝液體化學(xué)品船運(yùn)力規(guī)模占細(xì)分市場總運(yùn)力的9.97%。成品油水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)方面，截至2021年底，興通股份擁有在營成品油船3艘，運(yùn)力5.87萬載重噸。

據(jù)了解，散裝液體化學(xué)品水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)主要承接PX、液堿、純苯等基礎(chǔ)化工類產(chǎn)品的國內(nèi)沿海水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)。成品油的水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)主要承接航空煤油、汽柴油等油品的國內(nèi)沿海水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

大型化方面，興通股份船隊(duì)中最大化學(xué)品船運(yùn)力達(dá)到4.5萬載重噸，最大成品油船運(yùn)力達(dá)到5萬載重噸，5000載重噸級(jí)以上船舶占比為64.29%。船舶大型化可有效迎合下游石化產(chǎn)業(yè)基地逐步建成投產(chǎn)產(chǎn)生的大量貨運(yùn)需求，并促使運(yùn)輸成本的降低。

高端化方面，興通股份為進(jìn)一步提高船舶的適貨性，新造船舶采用雙相不銹鋼貨艙，其中2019年投入運(yùn)營的“興通6”、“興通56”是國內(nèi)沿海運(yùn)輸中為數(shù)不多的單艙單泵雙相不銹鋼高端化學(xué)品船，公司現(xiàn)有不銹鋼船型占比達(dá)43.75%，可有效滿足精細(xì)化工產(chǎn)品高端客戶的運(yùn)輸需求。

成新率高方面，興通股份船舶成新率較高，船況優(yōu)良。截至2022年2月，公司在營化學(xué)品運(yùn)輸船舶13艘，平均船齡為8.43年，相較于我國沿海省際運(yùn)輸化學(xué)品船(含化學(xué)品、油品兩用船)平均船齡11.20年(截至2021年12月31日)處于較低水平。

營收凈利穩(wěn)步增長

興通股份主營業(yè)務(wù)均屬于液貨危險(xiǎn)品航運(yùn)業(yè)，受國家嚴(yán)格監(jiān)管，運(yùn)輸經(jīng)營資質(zhì)與新增船舶運(yùn)力需經(jīng)交通運(yùn)輸部嚴(yán)格審批，每年交通運(yùn)輸部組織的新增運(yùn)力評(píng)審結(jié)果是評(píng)價(jià)行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭力的重要指標(biāo)。

自2012年以來，興通股份累計(jì)獲得沿海省際散裝液體化學(xué)品船新增運(yùn)力9.55萬載重噸，占同期市場新增運(yùn)力的22.32%，位列行業(yè)首位。2019年以來，交通運(yùn)輸部共開展了四次沿海省際散裝液體危險(xiǎn)貨物船舶新增運(yùn)力綜合評(píng)審，公司均以第一名的成績獲得新增運(yùn)力。

興通股份運(yùn)輸航線通達(dá)全國沿海及長江、珠江中下游水系，形成了輻射渤海灣、長三角、珠三角、北部灣等國內(nèi)主要化工產(chǎn)業(yè)基地的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)體系。目前興通股份與中國石化、福建聯(lián)合石化、浙江石化、中國海油、中海殼牌、恒力石化、中國航油等大型石化企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

近年來，隨著我國以煉化一體化建設(shè)開啟石化產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，國內(nèi)千萬噸級(jí)大型煉廠數(shù)量不斷增加，石油煉化能力快速提升，我國煉化能力由2010年的1232萬桶/日增至2020年的1669萬桶/日，期間年復(fù)合增速達(dá)3.08%，顯著高于全球0.83%的增速水平。

受益于石化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國危化品物流運(yùn)輸市場呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。2020年我國危化品物流市場規(guī)模超過2萬億元，并預(yù)計(jì)到2025年將增長至2.85萬億元。

增量市場下，2019年至2021年，興通股份實(shí)現(xiàn)營收分別為2.92億元、3.86億元、5.67億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為8681.35萬元、1.23億元、1.99億元，均呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。化學(xué)品運(yùn)輸收入是興通股份主要收入來源，最近三年?duì)I收占比均在80%以上。

從綜合毛利率來看，興通股份近三年毛利率分別為50.11%、51.92%和51.59%，也呈現(xiàn)逐年上升趨勢，且高于同行業(yè)平均值。

募資擴(kuò)充運(yùn)力

此次IPO興通股份共募資10.76億元，其中1.22億元和1.9億元資金分別用于購置1艘化學(xué)品船舶和1艘成品油船舶，購置周期為5個(gè)月；2.87億元用于購置3艘化學(xué)品船舶，建造周期為4年；2.16億元資金購置替換2艘化學(xué)品船舶，建造周期為2年。同時(shí)，興通股份還計(jì)劃新建數(shù)字航運(yùn)研發(fā)中心，擬使用募集資金8200萬元。

石化行業(yè)正迎來新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，伴隨著下游大型煉廠逐步投產(chǎn)，散裝液體化學(xué)品、成品油等液貨危險(xiǎn)品產(chǎn)能在“十四五”期間將加速增長，直接帶動(dòng)行業(yè)市場需求上漲。疊加我國運(yùn)力管控仍較為嚴(yán)格，據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，我國沿海省際散裝液體化學(xué)品船運(yùn)力規(guī)模同比增速分別為6.33%、-0.58%、8.42%、6%，因此短期內(nèi)市場總運(yùn)力預(yù)計(jì)難以出現(xiàn)大幅擴(kuò)張，促使船舶運(yùn)價(jià)有望實(shí)現(xiàn)增長，進(jìn)而對業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營效益與利潤水平的提升產(chǎn)生積極效應(yīng)。

同時(shí)，我國散裝液體化學(xué)品航運(yùn)市場由于早期未建立完善的監(jiān)管體系，疊加下游煉化行業(yè)集中度不高的影響，目前行業(yè)還處于初級(jí)發(fā)展階段，總體競爭格局分散，整體呈現(xiàn)出小、散、亂的特征。多重因素推動(dòng)下，興通股份在內(nèi)的業(yè)內(nèi)大中型企業(yè)即將迎來重要發(fā)展機(jī)遇。