船舶配套行業(yè)是船舶工業(yè)的重要組成部分，隨著航運(yùn)及造船業(yè)的發(fā)展，船舶配套關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化率也在穩(wěn)步提升。目前，鎮(zhèn)江賽爾尼柯自動(dòng)化股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱賽爾尼柯)正在申報(bào)掛牌新三板，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為船舶電氣設(shè)備及自動(dòng)化系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。在股改之前，2020年12月，賽爾尼柯前身賽爾尼柯有限通過增資引入三名機(jī)構(gòu)股東，其中兩家分別為公司客戶江蘇揚(yáng)子江船業(yè)集團(tuán)、中谷物流的關(guān)聯(lián)方，增資價(jià)格為1.26元/注冊(cè)資本，低于公允價(jià)值，差額部分采取一次性股份支付處理。值得注意的是，賽爾尼柯控股股東、實(shí)際控制人與三名增資股東存在對(duì)賭等特殊投資條款，回購(gòu)條件包括未完成經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、上市計(jì)劃等。按照現(xiàn)有業(yè)績(jī)，賽爾尼柯預(yù)計(jì)公司2020年-2022年三年扣非凈利潤(rùn)合計(jì)將不超過1億元，會(huì)觸發(fā)相關(guān)回購(gòu)條款。
客戶關(guān)聯(lián)方入股后采購(gòu)規(guī)模上升
賽爾尼柯產(chǎn)品或服務(wù)的主要客戶為船廠、船東等。報(bào)告期內(nèi)(2020年、2021年、2022年1-3月)，江蘇揚(yáng)子江船業(yè)集團(tuán)均為公司第一或第二大客戶，公司對(duì)其銷售金額分別為3020.96萬(wàn)元、6345.83萬(wàn)元、1602.45萬(wàn)元；中谷物流則并未出現(xiàn)在前五名客戶名單中，2021年、2022年1-3月銷售金額分別為1005.96萬(wàn)元、471.21萬(wàn)元。2020年12月，兩家客戶的關(guān)聯(lián)方以低于公允價(jià)值的價(jià)格增資入股賽爾尼柯。對(duì)于入股原因及定價(jià)依據(jù)，賽爾尼柯表示，江蘇揚(yáng)子江船業(yè)集團(tuán)和中谷物流的實(shí)控人看好公司未來(lái)發(fā)展，戰(zhàn)略入股公司；入股價(jià)格參照2019年經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，并綜合考慮了公司所處行業(yè)、公司成長(zhǎng)性和市盈率等因素；投資機(jī)構(gòu)通過低于公允價(jià)值入股公司，雙方實(shí)質(zhì)上形成了更進(jìn)一步的業(yè)務(wù)協(xié)同，符合股份支付的定義。報(bào)告期內(nèi)，賽爾尼柯對(duì)上述兩家客戶的銷售收入占比分別為9.68%、16.39%和21.34%，占比逐年上升。賽爾尼柯解釋，一方面，隨著近兩年船舶行業(yè)景氣度提升，其加大了對(duì)公司在內(nèi)供應(yīng)商船舶配套產(chǎn)品的采購(gòu)；另一方面，通過增資入股公司，雙方形成更進(jìn)一步的業(yè)務(wù)協(xié)同，在同等市場(chǎng)條件下公司具備一定優(yōu)勢(shì)。因此近兩年公司對(duì)上述客戶的銷售規(guī)模明顯上升。公司還表示，上述銷售均按照市場(chǎng)條件定價(jià)，銷售價(jià)格、毛利率、合同條款等均無(wú)異常。對(duì)此，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審查部二次反饋意見要求公司說(shuō)明，業(yè)務(wù)協(xié)同適用股份支付是否符合股份支付會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于為獲取服務(wù)而授予權(quán)益工具的規(guī)定，說(shuō)明理由。在增資入股的同時(shí)，三名機(jī)構(gòu)股東與控股股東及實(shí)際控制人姚更生等簽訂了對(duì)賭協(xié)議，其中股權(quán)回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的條件包括：若2020年、2021年、2022年三年扣非凈利潤(rùn)合計(jì)不達(dá)1億元，或者任一年度出現(xiàn)虧損，或者2022年扣非凈利潤(rùn)低于3500萬(wàn)元，或者2025年12月31日前未完成在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)(新三板除外)上市，投資人有權(quán)要求回購(gòu)義務(wù)方回購(gòu)其所持賽爾尼柯股權(quán)。2020年、2021年，賽爾尼柯分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)830.24萬(wàn)元、972.51萬(wàn)元，2022年1-3月實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)68.35萬(wàn)元。基于公司在手訂單及其履行情況，賽爾尼柯預(yù)計(jì)2022年扣非凈利潤(rùn)約為3500萬(wàn)元；因此預(yù)計(jì)公司2020年-2022年三年扣非凈利潤(rùn)合計(jì)將不超過1億元，會(huì)觸發(fā)相關(guān)回購(gòu)條款。若回購(gòu)觸發(fā)時(shí)間按2023年1月1日計(jì)算，除去分紅外，回購(gòu)上述三名投資人股東所持公司股權(quán)的總價(jià)款為1135.41萬(wàn)元。賽爾尼柯表示，除持有公司股份外，回購(gòu)義務(wù)主體擁有的資產(chǎn)遠(yuǎn)超過未來(lái)可能觸發(fā)的回購(gòu)義務(wù)金額，具備履行回購(gòu)義務(wù)的能力。
兩大主營(yíng)產(chǎn)品收入一升一降
在關(guān)聯(lián)方增資入股前，中谷物流并未向賽爾尼柯進(jìn)行采購(gòu)，雙方合作是從2021年開始，主要是岸電改造項(xiàng)目合作。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新增的岸電設(shè)備銷售是公司2021年收入增長(zhǎng)的主要因素之一。報(bào)告期內(nèi)，賽爾尼柯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.12億元、4.49億元、9719.49萬(wàn)元，2021年收入同比增加1.37億元，其中新增岸電設(shè)備銷售收入5767.48萬(wàn)元，使得電氣設(shè)備收入有所提高。賽爾尼柯主要產(chǎn)品為船舶電氣設(shè)備、自動(dòng)化系統(tǒng)，其中電氣設(shè)備收入占比分別為66.41%、79.37%、71.74%。船舶電氣設(shè)備分為配電設(shè)備和岸電設(shè)備，隨著2021年船舶市場(chǎng)整體需求有所恢復(fù)，賽爾尼柯的配電設(shè)備銷售收入隨之增長(zhǎng)。至于新增岸電設(shè)備銷售收入，主要是根據(jù)國(guó)家環(huán)保要求，需對(duì)船舶進(jìn)行岸電改造，2022年1-3月，電氣設(shè)備中岸電設(shè)備銷售收入占比較2021年進(jìn)一步提高。賽爾尼柯將船載岸電業(yè)務(wù)視為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，2021年新組建岸電事業(yè)部。相比電氣設(shè)備，公司另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)船舶自動(dòng)化系統(tǒng)收入則有所下降，報(bào)告期內(nèi)收入金額分別為7450.28萬(wàn)元、5415.86萬(wàn)元、1799.12萬(wàn)元。賽爾尼柯表示，2021年以來(lái)自動(dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，市場(chǎng)價(jià)格逐步下降，公司放棄了部分低價(jià)值自動(dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)品訂單。公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(申報(bào)稿)顯示，船舶電氣設(shè)備價(jià)值約占船舶總價(jià)的4%，船舶自動(dòng)化系統(tǒng)價(jià)值約占船舶總價(jià)的7%；我國(guó)船舶自動(dòng)化系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快，2021年中國(guó)船舶自動(dòng)化系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到241.76億元。由此可見，自動(dòng)化系統(tǒng)的市場(chǎng)空間應(yīng)高于電氣設(shè)備，但賽爾尼柯的自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)卻在下滑，該業(yè)務(wù)的收入是否存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)于相關(guān)問題，10月20日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電賽爾尼柯并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
2022-10-23
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