油氣行業低迷，油氣項目開工大降，作為工程實施方的油田工程企業日子并不好過。
7月27日，博邁科海油工程股份有限公司（以下簡稱“博邁科”）首發獲通過，不過在對博邁科的回函中，證監會就訂單金額顯著下降、掛靠、借款等多個交易細節進行了問詢。
上市籌資的背后，是博邁科財務、管理費用飆升和債務壓力漸重。此外，該公司客戶高度集中，前5大客戶占比超九成，且高度依賴海外，2015年海外業務占比超過100%，頗受外界各方質疑。而在行業低迷背景下，募資近10億元投資建設項目也被指存在較大風險。
《中國經營報》記者8月4日就相關疑問直接求證了博邁科方面，博邁科證券事務代表彭莉告訴記者，已就證監會相關詢問展開準備，但何時過會審批都還在等證監會通知，目前相關信息以證監會和上交所公告和預披露信息為準。
存貨、應收賬款猛增
對于此次上市籌資的原因，博邁科方面解釋稱，公司目前處于快速發展階段，對資金需求量大，通過上市募資，不僅可以拓寬資金渠道，還可以搶抓機遇加快公司發展步伐。
不過對于博邁科而言，舒緩資金壓力可能是更為現實的考量。記者注意到，此次募投項目中有2億元將直接用于銀行還款，1.5億元補充營運資金。
招股書顯示，截至2015年12月31日，博邁科短期借款24587.80萬元，公司一年內到期的銀行借款金額為4000萬元，長期借款金額為4000萬元，銀行借款余額較大。
博邁科方面坦言，隨著公司生產經營規模的擴大，內生增長產生的營運資金已不能滿足業務快速擴張所引發的資金需求，通過銀行借款進行間接融資是公司目前的主要融資渠道。
然而銀行借款等間接融資方式所產生的利息在一定程度上降低了公司的盈利水平。報告期內，公司財務費用中利息支出金額分別為2165.49萬元、2001.83萬元和1995.69萬元，占當年凈利潤的比例分別為27.93%、13.83%和9.04%。
博邁科招股書顯示，報告期各期末，公司流動比率分別為0.87、0.84和0.97，速動比率分別為0.57、0.57和0.60，資產負債率（合并）分別為54.27%、49.79%和58.76%。公司流動負債從2014年底的5.97億元猛增至2015年末的12.66億元，同時記者注意到，目前該公司絕大部分房產、土地已作為上述銀行借款的抵押物。
“從近3年流動比率、速動比率的變化可以看出公司面臨短期償債風險水平呈上升趨勢。同時，公司的資產負債率保持在50%左右，且上升明顯，存在一定的長期償債風險。”一位長期關注博邁科的券商分析師告訴記者。
此外，隨著過去一年業務的快速擴張，博邁科資金回收風險也在加大。博邁科存貨從2014年末的1.64億元猛增至2015年末的4.68億元；應收賬款也從2014年末的3874萬元猛增至2015年末的3.32億元，漲幅接近十倍。
與此同時，博邁科的管理、財務費用在過去一年也出現了飆升。招股書顯示，公司管理費用從2014年末的1.02億元上漲至2015年末的1.58億元；財務費用由2014年末的2781萬元飆升至2015年末的6406萬元。
博邁科方面對此解釋稱，公司管理費用的增長主要是由于研發費用的增長以及人員工資的增長所致。公司財務費用主要為利息支出，因為公司收入規模不斷增加，大項目成本支出較高。公司流動資金緊張，銀行借款較高。
重組預案難產？
與現實的資金壓力相比，博邁科的主要客戶高度集中，且高度依賴海外業務，這也成為了外界質疑的重點。
近三年，該公司前5大客戶業務占比分別為81.27%、86.64%、94.10%，呈快速上升趨勢。其中柏克德國際公司（BechtelInternationalInc）牢牢占據第一名位置，2014年業務占比甚至高達60.94%。YAMGAZ、MODEC、ABB、TECHNIP等則是前五榜單的?？汀?br /> 此外，公司超過90%的公司業務來自國際客戶，2015年海外業務占比甚至超過100%，因此頗受詬病。博邁科方面對此表示，其是一家專注于國際市場的專業模塊EPC服務公司。
“海油工程多是大項目，客戶較為集中，但像博邁科這樣高度集中的并不多見，客戶可能因為投資計劃方向變動或策略調整而發生大的變化。”上述券商分析師表示，且國內市場缺失，過度依賴海外業務也存在諸多不確定性風險。
記者留意到，此次上市募集資金除了還債和補充營運資金外，將有4.36億元投資于臨港海洋重工建造基地三期工程項目，另有2.66億元用于臨港海洋重工建造基地一二期改擴建工程項目。
按照招股書披露，兩者的建設周期都是18個月，其中前者靜態投資回收期7.12年，后者則是8.2年。相當于除開項目延期、計劃調整等不確定因素，最早要等到2023年后才能收回巨額投資成本。這對正處于快速擴張、資金需求量大的博邁科而言是一個巨大的壓力。
海洋油氣開發周期長、風險高、難度大，海洋油氣開發投資規模直接取決于世界經濟和油價水平，而國際油價在2014年年中以來，一直跌跌不休，從每桶100多美元高位跌至40美元左右，跌去六成。這對高度依賴海洋油氣開發的海油工程行業來說可謂是一場災難。
“全球化的經濟危機時，上述客戶的投資需求減少將會影響公司的項目承接和業績增長；若出現更為嚴重的情況，則可能會出現公司上市當年營業利潤同比下滑50%以上的情形。”博邁科方面坦言。
而對于高度依賴海外市場的博邁科而言，將與世界海洋工程巨頭挪威AibelAs公司、新加坡勝科海事公司、韓國現代重工(船機庫 位置)集團等直接競爭，還將面臨中海油海油工程等一系列國有海油工程巨頭的強有力競爭，存在被對手搶占市場的風險。
資料顯示，2013~2015年博邁科毛利率為24.92%、24.91%和21.71%，呈下降趨勢，且與國內領先同行差距較大。記者注意到，中海油海油工程公司同期的毛利率分別為23.48%、32.06%、30.74%，顯著高于博邁科。
7月27日，博邁科海油工程股份有限公司（以下簡稱“博邁科”）首發獲通過，不過在對博邁科的回函中，證監會就訂單金額顯著下降、掛靠、借款等多個交易細節進行了問詢。
上市籌資的背后，是博邁科財務、管理費用飆升和債務壓力漸重。此外，該公司客戶高度集中，前5大客戶占比超九成，且高度依賴海外，2015年海外業務占比超過100%，頗受外界各方質疑。而在行業低迷背景下，募資近10億元投資建設項目也被指存在較大風險。
《中國經營報》記者8月4日就相關疑問直接求證了博邁科方面，博邁科證券事務代表彭莉告訴記者，已就證監會相關詢問展開準備，但何時過會審批都還在等證監會通知，目前相關信息以證監會和上交所公告和預披露信息為準。
存貨、應收賬款猛增
對于此次上市籌資的原因，博邁科方面解釋稱，公司目前處于快速發展階段，對資金需求量大，通過上市募資，不僅可以拓寬資金渠道，還可以搶抓機遇加快公司發展步伐。
不過對于博邁科而言，舒緩資金壓力可能是更為現實的考量。記者注意到，此次募投項目中有2億元將直接用于銀行還款，1.5億元補充營運資金。
招股書顯示，截至2015年12月31日，博邁科短期借款24587.80萬元，公司一年內到期的銀行借款金額為4000萬元，長期借款金額為4000萬元，銀行借款余額較大。
博邁科方面坦言，隨著公司生產經營規模的擴大，內生增長產生的營運資金已不能滿足業務快速擴張所引發的資金需求，通過銀行借款進行間接融資是公司目前的主要融資渠道。
然而銀行借款等間接融資方式所產生的利息在一定程度上降低了公司的盈利水平。報告期內，公司財務費用中利息支出金額分別為2165.49萬元、2001.83萬元和1995.69萬元，占當年凈利潤的比例分別為27.93%、13.83%和9.04%。
博邁科招股書顯示，報告期各期末，公司流動比率分別為0.87、0.84和0.97，速動比率分別為0.57、0.57和0.60，資產負債率（合并）分別為54.27%、49.79%和58.76%。公司流動負債從2014年底的5.97億元猛增至2015年末的12.66億元，同時記者注意到，目前該公司絕大部分房產、土地已作為上述銀行借款的抵押物。
“從近3年流動比率、速動比率的變化可以看出公司面臨短期償債風險水平呈上升趨勢。同時，公司的資產負債率保持在50%左右，且上升明顯，存在一定的長期償債風險。”一位長期關注博邁科的券商分析師告訴記者。
此外，隨著過去一年業務的快速擴張，博邁科資金回收風險也在加大。博邁科存貨從2014年末的1.64億元猛增至2015年末的4.68億元；應收賬款也從2014年末的3874萬元猛增至2015年末的3.32億元，漲幅接近十倍。
與此同時，博邁科的管理、財務費用在過去一年也出現了飆升。招股書顯示，公司管理費用從2014年末的1.02億元上漲至2015年末的1.58億元；財務費用由2014年末的2781萬元飆升至2015年末的6406萬元。
博邁科方面對此解釋稱，公司管理費用的增長主要是由于研發費用的增長以及人員工資的增長所致。公司財務費用主要為利息支出，因為公司收入規模不斷增加，大項目成本支出較高。公司流動資金緊張，銀行借款較高。
重組預案難產？
與現實的資金壓力相比，博邁科的主要客戶高度集中，且高度依賴海外業務，這也成為了外界質疑的重點。
近三年，該公司前5大客戶業務占比分別為81.27%、86.64%、94.10%，呈快速上升趨勢。其中柏克德國際公司（BechtelInternationalInc）牢牢占據第一名位置，2014年業務占比甚至高達60.94%。YAMGAZ、MODEC、ABB、TECHNIP等則是前五榜單的?？汀?br /> 此外，公司超過90%的公司業務來自國際客戶，2015年海外業務占比甚至超過100%，因此頗受詬病。博邁科方面對此表示，其是一家專注于國際市場的專業模塊EPC服務公司。
“海油工程多是大項目，客戶較為集中，但像博邁科這樣高度集中的并不多見，客戶可能因為投資計劃方向變動或策略調整而發生大的變化。”上述券商分析師表示，且國內市場缺失，過度依賴海外業務也存在諸多不確定性風險。
記者留意到，此次上市募集資金除了還債和補充營運資金外，將有4.36億元投資于臨港海洋重工建造基地三期工程項目，另有2.66億元用于臨港海洋重工建造基地一二期改擴建工程項目。
按照招股書披露，兩者的建設周期都是18個月，其中前者靜態投資回收期7.12年，后者則是8.2年。相當于除開項目延期、計劃調整等不確定因素，最早要等到2023年后才能收回巨額投資成本。這對正處于快速擴張、資金需求量大的博邁科而言是一個巨大的壓力。
海洋油氣開發周期長、風險高、難度大，海洋油氣開發投資規模直接取決于世界經濟和油價水平，而國際油價在2014年年中以來，一直跌跌不休，從每桶100多美元高位跌至40美元左右，跌去六成。這對高度依賴海洋油氣開發的海油工程行業來說可謂是一場災難。
“全球化的經濟危機時，上述客戶的投資需求減少將會影響公司的項目承接和業績增長；若出現更為嚴重的情況，則可能會出現公司上市當年營業利潤同比下滑50%以上的情形。”博邁科方面坦言。
而對于高度依賴海外市場的博邁科而言，將與世界海洋工程巨頭挪威AibelAs公司、新加坡勝科海事公司、韓國現代重工(船機庫 位置)集團等直接競爭，還將面臨中海油海油工程等一系列國有海油工程巨頭的強有力競爭，存在被對手搶占市場的風險。
資料顯示，2013~2015年博邁科毛利率為24.92%、24.91%和21.71%，呈下降趨勢，且與國內領先同行差距較大。記者注意到，中海油海油工程公司同期的毛利率分別為23.48%、32.06%、30.74%，顯著高于博邁科。
