行業策略:我們判斷2017年有望成為我國船舶行業的關鍵一年--南北船整合將大概率實現破局。根據目前兩船的實力比對和領導層安排,我們大膽暢想未來南北船整合將由北船整合南船。我們認為,南北船一旦實現合并,北船集團目前的三大專業資產整合平臺:中國重工(海洋裝備總裝平臺)、中國動力(綜合動力平臺)、中電廣通(海洋信息及船舶電子平臺)將有望快速承接南船對應資產,以合并同類項的方式獲得業績增厚。此外,按照十大業務分版塊、每個板塊以IPO或借殼方式上市的運作思路,南船集團現有的上市公司也將在整合中起到重要作用。
　　推薦組合:我們建議以南北船合并為主線,積極關注北船集團現有三大平臺:中國重工、中國動力、中電廣通,同時建議關注南船集團旗下上市公司:中國船舶、中船防務、鋼構工程。
　　行業觀點：國改加速推進,央企重組風起云涌:當前,我國的國企改革正從總體部署和頂層設計走向加速落地。從國企央企改革進展來看,混合所有制改革是方式方法最為多樣、也是最具活力的改革辦法,這其中,重組整合是混改的一個重要途徑。重組整合不僅能夠有力解決領域趨同央企之間的無序競爭問題,帶動國資企業在市場競爭環境中提質增效;同時,考慮到許多參與重組的央企本身的行業領先地位,重組帶來的優勢資源整合將能夠孕育一批富有國際競爭力的行業巨頭。
　　船舶行業去產能進行時,兼并重組是大勢所趨:當前船舶行業正處于加速探底的結構調整期,我國通過此前的淘汰、消化、整合、轉移過剩產能,已將2012年的8000萬載重噸的產能削減至2015年底的6500萬載重噸,目前仍存在30%以上的過剩產能。如何更快更好地去除過剩產能、加快結構升級,已成為我國造船行業能否在危機中生存、實現彎道超車的關鍵。通過對比海內外類似企業的重組歷程可以看出,以兼并重組的方式“強強聯合”,不僅能夠有效解決資源分散、重復建設等一系列問題,更能夠助力企業做大做強,拓展更為廣闊的市場空間,產生“1+1>2”的效果。因此,當前形勢決定了兼并重組是我國船舶行業不得不走的一條路。
　　基于幾點原因,南北船合并利大于弊:1、目前我國的軍艦建設仍延續南北分家前的分工,由軍方指派生產,而南北船在全國民船的訂單量應只占到30%左右。因此,目前南北船的軍用產品屬于雙方深度合作,而民用產品不會因為合并造成壟斷。2、北船集團70%以上的民船訂單來自海外。走出國門,我國船企需要依靠差異化競爭和高技術獲取海外訂單。3、當前兩船之間的無序競爭已成為接單能力的極大阻礙,繼續此類重復建設將不利于兩大船企在低迷環境下的生存和發展。當前,兩船的內部整合已經悄然拉開序幕,將此看作重組前奏,我們認為南北船之間的大合并也漸行漸近。